Grayscale 稱 Hyperliquid 的 HYPE 代幣相較金融科技同業仍被低估

Grayscale 作為全球最大的數位資產管理公司之一，發布了一份評估，指出 Hyperliquid 的原生代幣 $HYPE 相較傳統金融科技公司仍被低估。該公司將約 15x 至 18x 的預期本益比（P/E）套用於該代幣，這是一種通常僅用於股票的估值方法。

像評估股票一樣評估代幣

Grayscale 的分析建立在 Hyperliquid 會產生實際現金流這一事實之上，這使其有別於許多缺乏基本收入模式的加密貨幣。透過以每代幣為基礎計算收益——類似股票市場中的每股盈餘（EPS）——該公司得以推導出 $HYPE 的本益比。這種方法為評估該代幣價值提供了更傳統的金融框架，超越了加密領域中常見的投機性指標。

這一點之所以重要，是因為它將 Hyperliquid 放入了已經以盈餘定價的企業的討論範圍，而不僅僅是網路活動或代幣稀缺性。對於加密協議而言，這樣的分析方式不會改變資產本身的市場風險，但確實顯示部分數位資產正開始被拿來與能產生經常性收入的公司比較。

相對低估

在報告中，Grayscale 將 $HYPE 的當前估值與多家主要金融科技及涉足加密資產的公司進行比較，包括 Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD）和 Circle。該公司得出結論，$HYPE 相較這些成熟企業存在折價，若市場重新評估 Hyperliquid 的營收能力，則可能帶來價格上行空間。

這項比較值得注意，因為這些公司位於交易、經紀與加密資產曝險的交叉點，對於與交易協議相關的代幣而言，是具參考性的對標對象。這也顯示，加密領域的估值討論正愈來愈多地與傳統市場框架重疊，尤其是對於能夠證明現金流的平臺。

這對投資人為何重要

這項分析為加密貨幣代幣引入了一套結構化、類似股票的估值框架。對機構投資人與傳統市場參與者而言，若能將本益比等熟悉指標應用於數位資產，可能降低進入門檻，並提升對配置資本於具可驗證現金流專案的信心。這也反映出一個更廣泛的趨勢：具備可持續收入模式的區塊鏈協議，正被以類似軟體公司或金融交易所的方式進行評估。

對關注該產業的讀者而言，實際重點不在於單一估值數字，而在於 Grayscale 所採用的方法。若類似框架愈來愈普遍，對特定代幣的討論可能會更聚焦於盈餘品質、費用生成與可比公司，而不只是市場情緒。

結論

Grayscale 的評估以數據為基礎呈現了 $HYPE 的市場定位，並暗示若以傳統金融科技公司作為基準，該代幣可能被低估。雖然加密市場仍然波動劇烈且受監管變化影響，但將傳統估值方法應用於 $HYPE 之類代幣，反映出這一資產類別正逐步成熟，並為投資決策提供更具基礎的框架。

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