Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在一份 10 月 23 日報告中點名 DATA Network、USD.AI 與 Pearl，表示這家資產管理公司正密切關注這三個項目，因為區塊鏈技術在 AI 建設浪潮中扮演的角色日益重要。這三個項目分別處於該建設浪潮的不同環節：DATA 收集人類訓練資料，USD.AI 以 GPU 硬體為擔保放貸，而 Pearl 則旨在獎勵其算力同時充當工作量證明挖礦的 GPU 營運商。

DATA：2.5 億筆登記，但授權經濟模式未揭露

DATA 收集人類貢獻的訓練素材，例如照片、影片與語音錄音。據 Grayscale 表示，網路上的應用程式將這些資料集授權給 AI 實驗室，同時向提供素材的貢獻者發放獎勵。

Sui 基金會 10 月 12 日的公告補充了更多細節。DATA 於 6 月推出的 Trace 登記系統，會記錄每筆貢獻的來源及其附帶的權利，並向貢獻者結算款項。基金會表示，Trace 已登記超過 2.5 億筆貢獻，平均每天處理超過 300 萬張收據。寫入該系統的應用程式，包括 Kled、Numo 與 Oto，會將資料授權給前沿 AI 實驗室與機器人公司。

所有已公布的數據中，均未說明實際有多少筆貢獻被購買、以什麼價格購買，或貢獻者獲得多少報酬。

Sui 基金會同時也向 DATA Network 投資 3,000 萬美元，這筆承諾使其成為該網路最大的機構持有者，因為 DATA 正遷移至第一層區塊鏈 Sui 與去中心化儲存網路 Walrus。DATA 自有的鏈將被淘汰，DATA 代幣將按一比一轉移，持有者經濟權益與治理權據稱至少與現今等同。遷移計畫預計在升級前公布。兩份公告均未解釋授權收入如何流向 DATA 持有者。

USD.AI：收益與代幣代碼分屬之處

Grayscale 以代碼 CHIP 列出 USD.AI，並將該項目描述為安排以 GPU 設備擔保的貸款，透過鏈上資金池讓參與者賺取收益。借款方是需要在 GPU 回本之前獲得資金的算力營運商——這與礦工轉型 AI 時面臨更嚴峻融資環境的壓力如出一轍。不過，在 USD.AI 自身的文件中，收益與代幣代碼分屬不同之處：

• USDai：由 PayPal 的 PYUSD 一比一擔保的穩定幣。無收益，也不承擔 GPU 貸款敞口。
  sUSDai：賺取利息。價值追蹤 GPU 貸款與儲備，可能上漲或下跌。並非穩定幣。
• CHIP：Grayscale 使用的代碼。對升級與風險設定進行投票。

根據 USD.AI 的 sUSDai 頁面，收益來自 GPU 營運商為貸款支付的利息，加上託管資本以及尚未貸出的儲備所產生的收入。貸款金額最高可達 GPU 價值的 80%。退出需經過一個由貸款還款與儲備支應的 30 天排隊機制，且該代幣承擔信用、流動性與智慧合約風險。

CHIP 的 MiCA 白皮書（以歐盟「加密資產市場」框架命名）聲明，該代幣不賦予股權、股息或利潤權，僅持有代幣本身亦不賦予任何人獲得付款或利息的權利。將 CHIP 質押於保險模組是一項獨立且可選的活動。同一份文件將代幣持有者可能適用的收費開關列為未來協議決策之一，USD.AI 表示正在準備更新版白皮書。

Pearl：580% 的漲幅及其背後的補貼

Grayscale 引用截至 10 月 22 日的 CoinGecko 數據表示，PEARL 在過去三個月內上漲 580%。Pearl 希望讓 GPU 發揮雙重功能：執行 AI 工作負載，並透過這些工作負載本就執行的矩陣乘法來維護一條工作量證明區塊鏈，讓營運商在 AI 收入之外還能賺取 PRL 獎勵。Grayscale 將該代幣標示為 PEARL，但在描述獎勵時使用 PRL，Together AI 則將其寫作 ¶PRL。

AI 雲端服務商 Together AI 於 5 月 15 日推出了首款採用 Pearl 技術的產品——一個折扣推理端點。超過 25% 的折扣由加密代幣排放的未來價值抵銷，該公司表示，隨著 PRL 價格上漲，預計將運用更多該價值來進一步降價。客戶支付更少的費用，是因為新發行的代幣支付了部分帳單，而折扣幅度取決於這些代幣的價值。

研究員 Abhinaba Basu 的一份 6 月預印本研究論文質疑了「有用工作」的說法。該研究測量了一個由約 32 萬個 GPU 等效算力組成、估計耗電 112 MW 的網路，結論指出該網路「不產生任何有用的 AI 運算」。市佔最高的挖礦軟體不含任何推理程式碼，而論文作者自己的礦工僅有 44 個使用隨機矩陣的份額被接受。該研究為單一作者且未經同儕審查，其測量於 6 月初進行——早於 Grayscale 引述的三個月大漲行情。

追蹤資金流向

Grayscale 表示，這些項目的長期相關性將取決於採用率與競爭性經濟模型。其免責聲明指出，該公司及其關聯方可能對文中討論的資產擁有權益，且所點名的項目不一定代表其目前或未來的持倉。

三項揭露將能表明代幣持有者是否能分享這些業務的收益：DATA 預計於 Sui 升級前公布的遷移計畫；USD.AI 更新後的 CHIP 白皮書，包括收費開關是否會付諸表決；以及有關 Pearl 獲得獎勵的工作中有多少比例是在服務付費 AI 客戶的證據。

本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。項目描述與經濟安排可能發生變化；借貸與數位資產均存在損失風險。