Grayscale：Bitcoin 的最佳交易日貢獻大部分長期回報
重點速覽
- •在 Grayscale 研究的三年期間內，Bitcoin 的回報為 225%，相較之下 Nasdaq 的漲幅為 109%。
- •剔除 Bitcoin 表現最強的五個交易日將使其三年回報降至 95%，而剔除最佳十五個交易日則會使漲幅轉為 11% 的虧損。
- •Bitcoin 表現最好的五個交易日僅佔該期間交易日的不到 0.5%，卻貢獻了超過一半的總回報。
- •Nasdaq 的回報集中度較低，剔除其十五個最佳交易日後，該指數三年回報仍保有 21% 的正報酬。
- •Pandl 表示 Bitcoin 的最佳交易日無法被可靠預測，並將錯過這些交易日視為「退出市場」的機會成本，支持維持穩定的長期配置。
在 Grayscale 分析的三年期間內，Bitcoin 上漲 225%，相較之下 Nasdaq 的回報為 109%。然而，根據 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 的說法，這些結果高度集中在少數幾個交易日。
在 Grayscale 發布的分析中，Pandl 表示，剔除 Bitcoin 表現最佳的五個交易日，將使三年累計回報從 225% 降至 95%。剔除表現最佳的十個交易日，漲幅將降至 27%。剔除最佳十五個交易日，則會使 225% 的漲幅轉為 11% 的虧損。
Bitcoin 表現最強的交易日驅動回報
對 Bitcoin 表現貢獻最大的五個交易日，僅佔該期間交易日的不到 0.5%。儘管數量有限，剔除這幾天卻使累計回報減少超過一半。
分析顯示，Nasdaq 的表現集中度較低。剔除其最佳十五個交易日後，該指數的三年回報從 109% 降至 21%，但仍維持正值。相比之下，Bitcoin 在剔除其十五個最強交易日後，回報轉為 11% 的虧損。這一模式呼應了傳統金融領域長期討論的原則，常被概括為「停留在市場中」勝過「擇時進出市場」，而數據顯示，這種效應在 Bitcoin 上比在股票基準指數上更為劇烈。
Pandl 表示，這些數據說明了在 Bitcoin 最大漲幅附近進行擇時的困難。尋求更低波動性或更明朗訊號再入場的投資人，可能會錯過 Bitcoin 部分表現最強的交易日。他指出，Bitcoin 的最佳交易日無法被可靠預測。
Grayscale 強調退出市場的機會成本
Grayscale 的分析將 Bitcoin 回報的集中性與該資產在三年期間的整體表現聯繫起來。結果顯示，僅剔除少數幾個交易日，累計結果就會急劇變化。
Pandl 將錯過這些交易日的潛在影響描述為「退出市場」的機會成本。他的分析聚焦於嘗試為 Bitcoin 擇時之外的替代方案：維持持續的長期配置。以此角度來看，觀望的成本並非以日常價格波動來衡量，而是以錯過貢獻長期回報大部分的少數幾個交易日的可能性來衡量。
與 Nasdaq 的比較凸顯了回報集中度的差異。在剔除最佳十五個交易日後，Bitcoin 的三年表現從 225% 的漲幅轉為 11% 的虧損，而在相同的計算方式下，Nasdaq 的回報則從 109% 降至 21%。
