高盛預期美國期中選舉臨近 S&P 500 波動性將上升

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距離美國期中選舉僅約三個月之際，高盛預測政治發展將日益左右市場情緒，可能在未來數月推升 S&P 500 的波動性。期中選舉決定國會兩院的控制權，其結果可能大幅改變從財政支出到反壟斷執法等領域的立法與監管格局。

由 Ben Snider 領導的策略師團隊觀察到，歷史規律佐證了經濟政策不確定性往往隨著選舉季逼近而加劇的預期。

選舉不確定性成為波動性催化劑

「在過去的週期中，經濟政策不確定性通常在期中選舉前的8月上升，並在隨後幾個月維持高檔，」Snider 及其同事在一份研究報告中寫道。

高盛指出，此一反覆出現的規律支持在短期內維持對股票指數波動性曝險的論點。

該行指出，個股之間異常偏低的相關性幫助整體指數波動性維持低檔，即使個股與因子層面的波動性已顯著升高。

然而，高盛預期此態勢將隨著企業財報季接近尾聲而逆轉。儘管人工智慧相關交易活動與選擇權覆寫策略持續壓低個股相關性，該行認為「對包括選舉、地緣政治及利率波動性等總體議題關注的增加」將推升指數波動性。

S&P 500 期中選舉前後的歷史表現

高盛亦指出，S&P 500 在美國期中選舉前的歷史漲幅向來有限。回溯至1974年以來的13個期中選舉年，該指數在8月初至選舉日期間的中位數回報率為0%。

投票結束後，情況通常好轉。根據策略師的說法，回報「通常在選後改善」，在隨後三個月產生6%的中位數漲幅。此一規律與市場在選舉結果底定、政治不確定性降低後往往出現正面反應的歷史傾向一致。

投資人資金流向反映選舉週期的謹慎態度

該行表示，投資資金流向在歷史上呼應了期中選舉前類似的謹慎立場。共同基金與外國投資人通常在選舉日前削減對美國股票的曝險，隨後在結果底定後重建部位。

高盛總結指出，隨著11月投票日益臨近，對政治發展、地緣政治風險及利率走勢的關注升溫，可能成為日益重要的市場行為驅動因素。