黃金（XAU/USD）自2026年8月初以來持續強勁上攻。金價從2026年6月30日形成的潛在主要波段低點3,942美元起漲，截至2026年8月18日（週二）收盤的4,335美元，漲幅達10%。

2026年8月19日（週三），黃金再漲4.35%，收於4,523美元，創2026年2月以來最大單日漲幅。由倫敦金銀市場協會（London Bullion Market Association）報價的現貨黃金，已從2026年7月的相對落後者，躍升為截至2026年8月19日當月表現最佳的資產，在主要跨資產類別中上漲10.7%，其次為現貨白銀（上漲9.3%）與比特幣/美元（Bitcoin/USD，上漲9.1%）。

美國財政部債券回購、財政主導與美元貶值

黃金近期的漲勢普遍被歸因於美國財政部突然決定將長天期美國公債（到期日為10年至30年）回購計畫規模加倍，從每次操作20億美元提高至40億美元。此舉旨在30年期美國公債殖利率於本週初攀升至5.31%的19年高點後，抑制長期借貸成本。回購操作是指財政部透過發行較短天期債券籌資，買回流通在外的較長天期債券——實質上是調整聯邦借貸的結構，以緩解殖利率曲線長端的供給壓力。

2026年8月19日（週三），規模擴大的回購計畫帶動30年期殖利率下滑10個基點至5.19%，惟該水準仍接近19年高點。

部分市場評論從利率角度解讀這項舉措，認為長期公債殖利率走低，降低了持有黃金這類不生息資產的機會成本，進而可能強化對黃金的需求。

然而，自2026年6月底以來，黃金的價格走勢實際上是在30年期美國公債殖利率同期上升44個基點的背景下展開。這使得交易者不再只聚焦於殖利率，而是更加重視美元購買力的論點，亦即部分人士所稱的「美元貶值」敘事。

週三黃金的大幅走揚，同時伴隨衡量美元兌一籃子主要貨幣表現的美元指數（DXY）跌至三個月低點。由於黃金以美元計價，美元走弱通常使其他貨幣的持有者買入黃金更為便宜，這也是兩者經常呈反向走勢的原因之一。部分人士將此反應視為美國財政部的「恐慌性干預」，並視為財政主導的證據；在此框架下，財政債務管理優先於貨幣紀律。

在持續赤字支出之際，當政府機構出手支撐主權債券市場，市場參與者可能迅速重新定價長期美元貶值的風險。在此環境下，不生息的黃金可作為價值儲存工具而受惠，且不受交易對手風險或通膨風險影響。美元貶值論點亦有其土壤：自2022年以來，各國央行持續大量淨買入黃金，此一轉變普遍被歸因於當年俄羅斯外匯儲備遭到凍結後，各國將儲備自美元資產分散配置；世界黃金協會（World Gold Council）的數據亦將其視為黃金需求的結構性來源。

新一輪中期看漲推動走勢可能正在展開

黃金自2026年1月29日當前歷史盤中高點5,602美元回落，歷時六個月、幅度30%的修正跌勢，很可能已於該日結束。週線價格行為已自2023年10月低點以來形成的主要上升通道下緣反彈，價格亦重新站上50日移動平均線。2026年8月3日當週隨後出現週線看漲反轉K線型態。

就短至中期而言，黃金目前運行於自2026年8月3日低點4,019美元以來形成的上升通道內。

值得關注的關鍵短期支撐為4,434/4,405美元。守住該區域，將使連續多日的看漲推動走勢保持完整。若明確突破近期阻力4,504美元（亦接近關鍵的200日移動平均線），可望強化看漲格局，並開啟通往下一批中期阻力4,580美元與4,640美元的路徑。

另一方面，若未能守住，且小時線收盤跌破4,405美元，將否定看漲基調，並可能引發另一波小幅修正回落，下探下一個中期支撐4,320美元，該位置亦為上升通道的下緣。

除了上述圖表關卡外，財政部擴大回購操作的步調與規模、30年期殖利率的表現，以及美元指數的後續方向，皆是交易者在市場檢驗此波突破能否守穩時所關注的總體經濟參考指標。

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