本週黃金走勢受阻，價格滑落至接近 $4,320 的兩週低點，較上週約 $4,700 的三個月高點回落 8.7%。主要原因相當明確：Fed 主席 Warsh 在 Jackson Hole 的偏鷹談話中表示，除非有更明確證據顯示通膨正回到目標，否則聯準會仍有「work to do」，此番言論使 9 月升息機率從他演說前約 36% 攀升至今日超過 66%。在美國新一輪打擊與伊朗對阿聯酋及約旦的報復之後，美國公債殖利率走高與中東緊張局勢再度升溫，也進一步增添壓力。

儘管短線回落明顯，但更廣泛的背景仍具支撐性。僅在 8 月，黃金就上漲了約 10%；因為美國財政部意外將長天期債券回購計畫規模加倍，重新引發市場對財政可信度的擔憂，並強化了所謂的 debasement trade，這也是今年以來推升黃金漲勢的核心因素之一。

市場目前把注意力轉向週五的 Non-Farm Payrolls 報告，這是本週最關鍵的催化因素。若數據疲弱，可能迅速逆轉近期偏鷹的利率重定價並恢復黃金動能；若數據強勁，則可能使目前的修正延續，並一路帶到聯準會 9 月 15–16 日會議前。

XAU/USD 技術分析

如 XAU/USD 圖表所示，黃金自 4,698.73 高點明顯回落，目前介於兩個重要技術匯合區之間：下方守在接近 4,265 的 0.618 Fibonacci 回撤位之上，該位置與 7 月下旬低點以來的上升趨勢線一致；上方則受制於接近 4,348 的 0.5 回撤位，而該位置又與 4,367 的 200 週期 EMA 重合。

看漲情境

若買方守住 0.618 回撤位與趨勢線的匯合支撐，更廣泛的反彈結構仍然完好。若價格重新站上 0.5 回撤位與 200 週期 EMA，將重新打開挑戰下降趨勢線的空間，並有機會測試接近 4,431 的 0.382 水準。

看跌情境

相反地，若價格明確跌破 0.618 回撤位與上升趨勢線，則表示這波修正具有實質延續性，接下來將指向接近 4,147 的 0.786 水準；若進一步下滑，甚至可能完整回測 3,997 的低點，也就是支撐整個 8 月漲勢的基礎。

在價格被下方的趨勢線與 Fibonacci 匯合支撐、以及上方頑固的 EMA 與 Fibonacci 壓力區夾住之際，黃金下一步走勢，很可能決定週五就業報告是否能帶動重新走強，或確認這波修正仍有進一步延伸的空間。