據世界黃金協會(World Gold Council)表示,金價本週大漲至每盎司約4,600美元,若美國政策制定者加大干預力道以壓低長期借貸成本,這波漲勢可能還有進一步延續的空間。

黃金於週五攀升至三個月高點,延續這款貴金屬的漲勢,市場對美國債市政策的關注也與日俱增。

總部位於倫敦、致力於黃金產業市場發展的世界黃金協會,長期以來一直強調美國利率政策與黃金需求之間的關聯。當官方部門的行動壓低長期殖利率——通常是透過大規模買進長天期政府公債,或在美國公債市場進行類似干預——持有不支付利息的黃金之機會成本往往會隨之下降。投資人通常透過長天期美國公債的實質(即經通膨調整後)殖利率來追蹤這項取捨,而該指標被廣泛視為衡量黃金相對吸引力的基準。

黃金被投資人廣泛視為價值儲存工具,以及對抗貨幣貶值與金融不確定性的避險資產。債市大力干預的時期——例如主要央行在2008年金融危機後推出的量化寬鬆計畫——歷來往往伴隨投資人對黃金興趣升溫。近年來黃金的需求基礎也有所擴大:世界黃金協會的數據顯示,各國央行自2010年以來持續淨買入黃金,在投資人資金流之外,再添一層官方部門需求。

若美國當局轉向更積極地管理長期借貸成本,將與其他地區使用過的工具相互呼應,其中最著名的當屬日本央行長期實施的殖利率曲線控制架構——在此架構下,央行為長天期政府公債殖利率設定目標水準。美國聯準會自身的歷史上也曾有一次類似的持續性作為:1942年至1951年間,聯準會為壓低第二次世界大戰借款的融資成本,對長期美國公債殖利率設下上限,因此任何現代版本的重啟都有文獻充足、儘管年代久遠的前例可循。

這場政策討論的背景是美國的財政現況:聯邦債務的利息支出已成長至政府最大單一預算支出項目之一——此一背景使長期借貸成本持續受到官員與投資人的密切關注。對追蹤此議題的讀者而言,具體訊號落在美國公債殖利率曲線的長端:長天期證券的發行型態、任何官方買進長天期債券的行動,以及投資人持有這些債券所要求的期限溢酬。

報導來源:The Northern Miner,「Gold price gets U.S. bond policy boost」(northernminer.com)。