自本月初以來，黃金表現穩健，技術性突破 4,200 美元為買盤提供了一些喘息空間。此後，圍繞美伊緊張局勢的樂觀情緒——包括本週在內——為金價進一步上行騰出空間。黃金在地緣政治不確定期間一向被視為避險工具，因此對這些消息面的變化相當敏感。上週，當金價突破 200 日移動平均線（藍線）時，這種樂觀情緒又帶來了額外的技術性推升。

儘管本週部分動能有所減弱，這波漲勢仍使黃金處於不錯的位置，交易員現正準備迎接明日與聯準會主席 Warsh 的交鋒。

從更大的格局來看，情況仍算不錯，買盤持續守在 200 日移動平均線（藍線）以及 4,576 美元的 38.2 Fibonacci 回撤位之上。這為延續上行動能提供了一些信心，尤其是在美元大多仍處於盤整不明的狀態下——這一背景相當重要，因為黃金以美元計價，而缺乏明確方向的美元，往往會消除對金價的一個重要逆風。

美國財政部對殖利率的上限控制，將持續成為黃金的重要順風因素，因此債券市場將提供許多線索，判斷這波價格回升對這種貴金屬而言是否還有更大的延伸空間。其機制很直接：黃金不支付利息，因此殖利率受限或下行，會降低持有這種無孳息資產相較於債券的機會成本。

短線圖表則較為混合，買盤目前在 100 小時移動平均線（紅線）附近交戰。要維持較偏多的近端基調，價格必須守在該水準之上。就目前而言，回落至約 4,580 美元仍有可能，因為逢低買盤已在隔夜進場承接。

不過，一旦再次跌破 4,575 美元，下行空間將明顯擴大；200 小時移動平均線（藍線）位於更遠的位置，接近 4,525 美元。該水準也靠近目前位於 4,524 美元的 200 日移動平均線，因此這些價位同樣值得密切留意。

我認為今天不會有太多波動，因為市場焦點已轉向明日 Warsh 在杰克森霍爾的主題演說。這場活動未必符合外界預期，但仍是市場必須謹慎關注的事件，以防萬一，尤其是在「Bessent put」已被啟動、讓相關界線變得模糊的情況下。

就目前情況來看，交易員越來越相信 9 月不會升息。這種升息的機率已降至約 35%。與此同時，市場目前僅定價到年底約 27 個基點的升息，定價到明年 6 月也只有約 43 個基點。

因此，若 Warsh 釋出更多偏鴿訊號，將持續有助於重新定價，並進一步支撐黃金有利的條件——前提是我們真的會看到那樣的訊號。