黃金掛牌交易所交易基金（ETF）於七月在全球範圍內錄得正向資金流入，扭轉了連續兩個月的流出趨勢。根據世界黃金協會的數據，所有地區在當月均報告了黃金掛牌基金的淨增持。這一轉變標誌著西方投資人情緒的顯著改變——ETF資金流長期以來被視為歐洲和北美機構及零售黃金需求的晴雨表，在過去兩年的大部分時間裡一直拖累整體黃金需求，即使各國央行和實物金條投資人持續增持黃金。

以歐洲基金為首，黃金ETF在七月報告淨流入23.5噸，價值約30億美元。黃金掛牌基金的資產管理規模（AUM）上升1%至5,300億美元。ETF目前合計持有4,068噸黃金。年初至今，ETF已淨增持39噸黃金至其合計持倉，價值約110億美元。

世界黃金協會指出推動七月轉變的三大關鍵因素：

• 科技板塊波動下的分散配置需求
• 金價下跌時的選擇性逢低買進
• 政策與地緣政治不確定性，包括不明朗的貨幣政策前景以及持續中的伊朗戰爭

歐洲引領反彈

歐洲ETF錄得今年第二強的月度流入，增持17.3噸黃金，價值約20億美元。總部位於英國和瑞士的基金領漲。

根據世界黃金協會，歐洲投資人似乎在六月的大幅拋售後「重建了倉位」，因較低的價格創造了買入機會。

「這反映了今年稍早出現的模式——當時歐洲基金在三月份由美國主導的急劇流出後引領反彈，表明投資人願意在市場弱勢期後增加曝險，」該協會指出。

亞洲表現不一

亞洲基金報告黃金持倉合計增加4.8噸，價值1.16億美元。中國基金領跑該地區，投資人尋求避險資產。滬深300指數創下自2016年1月以來最差單月表現，同時當地收益率下降降低了持有黃金的機會成本。

然而，日本掛牌基金報告了資金流出，因當地收益率上升將投資人需求轉向其他標的。印度基金則錄得溫和流入1.57億美元。

北美及其他地區

北美基金報告流入僅0.3噸，價值7,100萬美元。世界黃金協會將此描述為繼兩個月大幅流出後的「初步復甦」。北美仍是年初至今唯一仍報告黃金淨流出的地區。美國的溫和反應與較強的歐洲需求形成對比，反映了利率預期和美元強勢通常對北美黃金倉位產生不成比例的影響。

包括非洲和澳洲在內的其他地區基金報告黃金流入1噸，價值1.4億美元，其中南非和澳洲掛牌的ETF領漲。

ETF與實物黃金之比較

黃金ETF提供了一種便捷且流動性高的方式來獲取金價曝險。份額可以極低的交易摩擦進行買賣，無需擔心運輸或儲存實物金屬的後勤問題。投資人可以在交易時段內隨時將ETF份額換成現金或其他證券。

然而，持有ETF並不等同於持有實物黃金。持有人擁有的是紙上憑證，且無法保證基金持有全部應分配的金屬，特別是在大量資金流入的時期。在某些情況下，曾出現取得實物交割困難或延遲的報告。

交易量與市場持倉

七月全球市場流動性平均為每日3,560億美元，較上月下降3.5%。場外交易（OTC）量也下降了約3.4%，至每日2,050億美元。儘管有所回落，倫敦金銀市場協會（LBMA）交易量和上海交易活動仍維持在2025年均值之上。

COMEX多頭總持倉溫和下降4.4%至542噸。管理基金似乎正在重建倉位，多頭增加11噸。世界黃金協會將當前持倉描述為「接近中性」。

「黃金持續受到中東戰爭效應的壓制，這強化了通膨風險並支撐了美元和收益率，加大了黃金面臨的機會成本逆風，」該協會表示。

來源：GoldSeek