Galaxy Digital (NASDAQ: GLXY) 與 TeraWulf (NASDAQ: WULF) 這兩家已轉向 AI 資料中心業務的比特幣挖礦公司，於 8 月 5 日公布了 2026 年第二季的對比鮮明業績。兩家公司都在週三開盤前發布財報，其中新興的 AI 資料中心部門承擔了相當大部分的財務表現。兩者結果的分歧，凸顯自 2024 年 4 月比特幣減半將區塊獎勵削減 50% 以來，加密貨幣挖礦經濟性變化之快；在已大量投資於高耗電基礎設施的情況下，整個產業正將這些資產重新部署給更具吸引力的租戶：人工智慧工作負載。

TeraWulf 的獲利使其股價在盤前走高，而 Galaxy 的季度虧損則引發了接近 7% 的跌幅。

Galaxy Digital 第二季虧損 8,500 萬美元

Galaxy Digital 在截至 6 月 30 日的季度錄得 8,500 萬美元淨虧損，較第一季公布的 2.16 億美元虧損大幅改善，但仍令投資人失望。稀釋後及調整後每股盈餘為負 0.09 美元。

根據 Google Finance，Galaxy 股價在盤前交易中為 20.99 美元，報導時約下跌 6.55%。

公司將第二季表現疲弱歸因於其數位資產投資組合表現不佳。不過，Galaxy 的資料中心部門彌補了部分缺口。該部門公布調整後毛利為 2,000 萬美元，較第一季改善 300 萬美元，調整後 EBITDA 為 1,100 萬美元。

如 Cryptopolitan 先前於本季報導，Galaxy 確認已在其位於西德州的 Helios 園區完成 CoreWeave 租約第一階段全部 133 兆瓦的關鍵 IT 負載交付。該安排預計自下一份第三季報告起，每季帶來約 8,000 萬美元租賃收入——這一數字將超過其傳統資產管理與交易業務的收入貢獻，也說明為何具備電網接入能力的前礦場，已成為競相爭取算力容量的 AI 雲端供應商眼中的珍貴資產。

TeraWulf 借助 HPC 租賃，營收占比突破 70%

同時公布財報的另一家資料中心業者 TeraWulf (NASDAQ: WULF)，據 Google Finance 顯示，其股價在盤前交易上漲 1.64%，至 19.19 美元。

高效能運算租賃貢獻了 TeraWulf 本季 4,480 萬美元營收中的 3,190 萬美元。HPC 部門約占 71% 的貢獻，顯示公司加大押注 AI 算力需求，較第一季約 3,400 萬美元的表現進一步提升。該轉向也反映整個礦業部門的更廣泛趨勢：包括 Core Scientific、Hut 8、Iris Energy 和 Applied Digital 在內的公司，都已與 AI 租戶簽訂多年期租約，合計把數吉瓦原本用於挖礦的電力重新導向 GPU 運算。

TeraWulf 另公布持有 30 億美元現金及受限制現金。管理層也對第三季表現更為樂觀，指出其位於紐約的 Lake Mariner 園區已有 102 MW 可產生收入的關鍵 IT 容量於 7 月初上線。另有 336 MW 預期將在之後交付。

財務長 Patrick Fleury 表示，CB-3 的交付為 Google 提供了 6 億美元的信用支持，作為對租戶 Fluidstack 租賃義務的擔保。

電力，而非晶片，才是成長主軸

兩家公司都利用本季大幅擴張其開發管線，使其遠超現有產能。

TeraWulf 公布與 Anthropic 簽訂 20 年租約，於肯塔基州 Hawesville 的 Justified 園區租賃約 401 MW，該交易估值約為 190 億美元的合約收入；若 Anthropic 行使兩次五年延長選項，總額最高可達 330 億美元。公司同時同意出售其在 Abernathy 合資企業中 50.1% 的持股，金額約 5.3 億美元，並獲得 FERC 授權，可收購位於馬里蘭州的 Morgantown 發電站。

Galaxy 則表示，在季度結束後收購三個德州開發基地後，其電力管線已擴大至 5.7 GW 以上；並於 7 月 28 日完成 35 億美元優先有擔保票據發行，以資助 Helios 的下一階段。公司也與 BNY 簽訂多年協議，這家託管銀行管理資產超過 60 兆美元，將支援 BNY 數位資產平台上的質押服務。

兩家公司策略的共同主軸都是電力。正如 Cryptopolitan 在 TeraWulf 於 5 月取得 Muskie 場址時所報導，取得電力、輸電基礎設施與公用事業核准，已成為 AI 資料中心建置的關鍵瓶頸。國際能源署預估，資料中心用電量到 2030 年將幾乎翻倍，達到約 945 太瓦時。隨著主要市場的公用事業併網排隊時間拉長至數年，擁有已取得許可、且與電網相連的場址，已成為挖礦業者在上一輪週期中建立資產的重要差異化優勢；投資人檢視兩家公司未來季度報告時，也應將這點與傳統挖礦指標如算力與比特幣產量一併考量。