全國卡車貨運拒載指數（Truckload Rejection Index）為 14.36%——明顯高於其 10.9% 的六個月平均值——且已在高位維持數月，而不是短暫飆升後回落，這是根據 FreightWaves SONAR 數據所呈現的結果。平板車拒載率為 23.5%，冷藏車為 19.46%，兩者都高於全國平均。作為背景，Tender Rejection Index 衡量的是承運商拒絕已簽約貨物的比例，因此持續偏高的讀數代表承運商持續拒載原本有合約義務承運的貨載，這是運力真正短缺的典型特徵。與其說某一週的數字，不如說這些讀數持續高企的狀態，最能顯示運力並未快速自行修正。

FreightWaves 最近的市場更新指出，推動貨運市場緊俏的有五個彼此交織的支柱：運力正離開市場、現貨運價強勁且具韌性、需求穩定但沒有急速上升、託運人正轉向以資產為基礎與專屬運力，以及司機招募變得明顯更困難。這些支柱都出現在 Knight-Swift、Werner 與 J.B. Hunt 等大型上市承運商的第二季財報電話會議中，為 SONAR 數據提供了獨立佐證。整體情況指向的是供給驅動的緊縮，而非需求驅動；這一區別很重要，因為歷史上供給主導的循環，在持續時間與運價走勢上通常與需求主導循環不同。

支柱 1：運力正在離開市場

Knight-Swift 管理層將快速收緊歸因於供給驅動的動態，現貨運價高於正常季節性，而拒載率達到該公司自 2021 年以來未曾見過的水準——這是基於其自身內部數據，而不僅僅是 SONAR 數據。Knight-Swift 與 Werner 都特別提到，FMCSA 與 DOT 正在撤銷無效 CDL 並關閉不合規駕訓學校，這些措施正在把低成本且不合規的運力排除出市場。Werner 也指出，ELD 供應商在駕訓學校與司機移除的同時退出，反映監管壓力正在消除其所稱的「影子運力」——即在未完全合規的車隊生態之外增加卡車的中小型或非正式業者。

在 SONAR 端，全國卡車貨運拒載指數 14.36% 仍遠高於 10.9% 的六個月平均值，其中平板車為 23.5%、冷藏車為 19.46%，都比整體全國數字更高。雖然各細分領域都已較初夏高點略有回落，但高拒載已持續數月，而非短暫尖峰——這說明運力限制並未迅速自我修正。

支柱 2：現貨運價強勁且具韌性

追蹤現貨運價的 FreightWaves National Truckload Index（NTI）在 6 月中旬略有下滑，之後又恢復上行。若剔除燃油成本——這是檢驗其韌性的關鍵步驟——現貨運價仍在與柴油價格無關的情況下持續走高，顯示推動因素主要是支付意願與運力不足，而不是燃油。更新中指出：「即使柴油價格下跌，運價也可能上升，我們在數據中看到了這一點。」

NTI 現貨運價與柴油價格並未同步變動，進一步支持這樣的結論：偏高的現貨運價反映的是運力稀缺與託運人願意支付更高價格，而不只是燃油成本上升的轉嫁。這一點很重要，因為現貨市場雖然只占整體卡車貨運的一小部分，卻是更廣泛運價預期的領先指標，並經常影響承運商與大型託運人之間下一輪年度合約談判。

支柱 3：需求穩定，但沒有急速成長

SONAR 的貨量指數——包括 Outbound Tender Volume Index（OTVI）與 Shippers Tender Volume Index（STVI）——仍維持相對平穩至溫和，而非急速攀升。SONAR 的 Tender Volume Index（已接受貨量）也持續穩定，接受率略有上升。這種改善看起來與新的、更高合約運價開始生效有關，導致拒載減少、投標接受度提高，而不是真正的貨運量增加。

Knight-Swift 的執行長將當前週期形容為供給驅動，而非需求驅動，這與平穩到溫和的貨量數據一致。

貨量上升的地方是在多式聯運。J.B. Hunt 回報多式聯運量增加，原因是燃油成本上升與卡車運力受限，促使貨物轉向鐵路。這代表的是運輸模式轉移——隨著卡車貨運運力退出，部分貨量被迫轉到鐵路——而不是整體貨運需求的大幅上升。

支柱 4：託運人正轉向以資產為基礎與專屬運力

這一支柱更偏向財報電話會議的評論，而非 SONAR 數據，但它與當前監管環境及責任風險顧慮相符。J.B. Hunt 表示，其專屬運力管道已達歷史高位，原因包括司機市場吃緊、監管壓力，以及客戶對可靠運力的需求。Werner 執行長 Derek Leathers 在公司財報電話會議中指出，內生成長的專屬業務整體正在成長，並不只是由車隊收購推動，而是整個業務板塊都在擴張。專屬車隊的轉向很重要，因為專屬安排能為無法承受現貨市場波動的託運人鎖定運力與價格，但同時也會減少可供更廣泛貨運網路使用的卡車數量。

支柱 5：司機招募變得更困難

在整體層面，司機招募情況正在惡化，而這又被監管環境進一步放大。Knight-Swift 提到同樣的 CDL 撤銷與不合規學校關閉動態，並指出監管執法正在縮小合格司機池。J.B. Hunt 則表示，為因應勞動市場收緊，公司提高了簽約獎金與針對性薪資調整，並將這些較高的勞動成本視為未來可能的利潤壓力點。

在監管執法下，合格司機池縮小；而更健康的貨運市場又給司機更多選擇去追逐更高薪資，承運商因此承擔的招募成本短期內不太可能回落。多家承運商已宣布提高司機薪資，業界受訪者也持續反映招募變得更困難。

訊號匯聚

這五個支柱在卡車貨運領域最大型上市承運商的第二季財報電話會議中幾乎逐字出現。它們用與 FreightWaves 整年以來相同的語言描述自身市場，而 SONAR 數據也獨立支持每一項訊號。

這五項指標的匯聚顯示，當前的緊俏反映的是貨運運力的結構性變化，而不是暫時性的季節模式。全國拒載率 14.36%，明顯高於六個月平均 10.9%，其中平板車 23.5%、冷藏車 19.46%，都受到供給面動態推動——包括 FMCSA 與 DOT 對無效 CDL 及不合規駕訓學校的整頓——同時需求則維持穩定，並未急速增長。

來源：FreightWaves