富蘭克林鄧普頓已從美國證券交易委員會（SEC）工作人員處取得不執法救濟，涉及一項以其富蘭克林 OnChain 美國政府貨幣基金份額為基礎的擬議託管安排。該救濟允許參與的註冊基金將這款基於區塊鏈的貨幣市場基金用於現金管理及證券借貸抵押品。

SEC 投資管理部針對富蘭克林鄧普頓提出的結構發出了不執法立場。該安排以富蘭克林 OnChain 美國政府貨幣基金為核心，該基金通常與代號 FOBXX 相關聯，其所有權記錄透過結合傳統記賬與區塊鏈技術的系統來維護。該基金已被認定為首批使用公共區塊鏈處理交易和記錄股份所有權的美國註冊共同基金之一。

根據 SEC 工作人員的立場，參與基金可使用 FOBXX 進行現金管理和證券借貸抵押品，同時透過富蘭克林鄧普頓整合區塊鏈的系統記錄所有權，而非僅依賴為實物或記名證券設計的規則。值得注意的是，該救濟範圍超越富蘭克林鄧普頓自身的基金系列，允許其他註冊基金集團採用 FOBXX 用於其機構現金管理工作流程。該決定還允許富蘭克林鄧普頓投資者服務公司（FTIS）擔任參與基金的託管人，而無需遵守 Rule 17f-2 下的某些要求，這些要求最初是為傳統證券託管安排而制定的。

區塊鏈記錄支持基金運營

OnChain 基金是一隻註冊的政府貨幣市場基金，其官方股東記錄透過結合富蘭克林鄧普頓內部記錄與區塊鏈技術的混合系統來維護。區塊鏈組件記錄基金活動的多個方面，包括申購、贖回、股息分配、淨資產值和交易資訊。然而，FTIS 保留對官方所有權記錄的控制權，形成了一種區塊鏈技術支持交易處理、同時傳統記賬仍是託管框架不可或缺部分的結構。

富蘭克林鄧普頓表示，該安排可為參與基金在管理現金和證券借貸抵押品方面提供更大的靈活性。該結構還預計將支持比傳統基金流程更頻繁的估值和交易能力。該公司列出了每小時淨資產值計算、日內交易和更快的交易處理等潛在優勢。基於區塊鏈的結構還可透過簡化與基金交易和記賬相關的某些流程來幫助降低運營費用。

該擬議框架可為機構用戶提供更快的基金交易、每小時淨資產值和日內交易，同時擴大區塊鏈技術在傳統資產管理中的實際應用。這一努力是更廣泛的行業趨勢的一部分，包括貝萊德（在 Ethereum 上推出了代幣化 BUIDL 基金）和 WisdomTree 在內的主要資產管理公司正在探索類似的基於區塊鏈的基金結構，旨在提高結算速度、透明度和運營效率。

基於 Stellar 的託管基礎設施

根據擬議安排，FTIS 將在 Stellar 網絡上為每隻參與基金設立獨立的數字錢包。FTIS 將保留對相關私鑰的控制權，並運作旨在保護資產和交易基礎設施的安全措施。

安全框架包括多重簽名技術、多方計算、分佈式簽名者和離線恢復功能。這些措施旨在降低與集中控制數字資產或依賴單一機制進行交易授權和恢復相關的風險。

SEC 工作人員的不執法立場須受多項保障措施約束。每隻參與基金必須維護獨立的錢包，所有交易必須每日進行對賬。其他要求涵蓋認證控制、基金董事會監督和獨立驗證。

NEW: The @SECGov's Division of Investment Management has issued a no-action letter to @FTDA_US, clearing the way for its registered funds to use its onchain money market fund ($FOBXX) to manage cash, including collateral for securities lending.

The relief allows Franklin… pic.twitter.com/4TFQ2vqy8X

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) August 12, 2026

每個財政年度至少需要進行三次獨立會計師驗證，為區塊鏈支持的託管安排增添了另一層審查。

SEC 救濟伴隨重要限制

SEC 工作人員明確表示，不執法函具有有限的法律效力。它代表工作人員針對請求中所述情況下潛在執法行動的立場，並不確立新的規則或法規。該立場亦不構成 SEC 對該安排的正式批准。因此，富蘭克林鄧普頓和參與基金仍有責任遵守所有適用的證券法律和其他監管要求。

該決定標誌著區塊鏈基礎設施與受監管投資產品整合的又一步，有可能在保留傳統所有權控制和監管保障的同時，為更快、更靈活的基金運營建立一個模型。其他基金集團是否會尋求類似的救濟，以及機構投資者在多大程度上採用代幣化貨幣市場工具作為抵押品和現金管理，將可能影響下一階段區塊鏈在資產管理中的整合。對富蘭克林鄧普頓而言，SEC 工作人員的立場為其部署鏈上貨幣市場基金於機構現金管理和證券借貸運營中提供了額外的靈活性。