6月外國對美國政府債務的需求明顯降溫，美國公債三大海外持有者同時減持。

根據美國財政部8月17日公布的國際資本流動（TIC）數據，日本、英國與中國6月合計減持公債610億美元，使外國持有總額從5月的9.371兆美元降至9.299兆美元。

報告亦顯示新債需求急劇放緩。公債淨流入從5月的566億美元暴跌至6月的僅68億美元，降幅達88%，難以僅以例行性投資組合調整來解釋。

三大持有國同步退場

日本仍是全球最大的美國公債外國持有者，但其持有意願正在減弱。東京6月持有1.116兆美元，低於5月的1.143兆美元，月減2.3%。作為參考，日本持有量於2021年11月達到1.325兆美元的高峰，意味著該國在過去四年半間已減持約2,090億美元公債。

第二大持有者英國減持約1%，從9,486億美元降至9,399億美元。英國的美國公債持有量普遍被視為全球避險基金資金流向的代理指標，因為許多離岸基金透過倫敦保管其資產。

中國的數據最為引人注目。北京在單月內減持4%，從5月的6,593億美元降至6月的6,334億美元。這是自2008年9月（即雷曼兄弟倒閉當月）以來中國持有美國公債的最低水準。與去年同期相比，中國的持有量減少超過13%。6月數據顯示，中國持有量約為2013年報告高峰約1.32兆美元的一半；在此期間，中國央行在月度數據中也揭露了連續多月的黃金儲備增持。

日本、英國與中國合計占外國實體持有的美國公開發行債務總額逾31%。外國投資者整體持有約三分之一的公眾持有美國政府債務，因此每月TIC數據被視為衡量全球最大主權借款人融資狀況的廣泛指標。

淨流入下滑的訊號

淨流入的暴跌尤其值得注意。單月內從566億美元降至68億美元，不一定代表外國投資者正在大規模拋售公債；這表明他們購買新債的力道大幅減弱，同時讓部分既有持有部位到期後不再轉投資。

外國持有總額年增仍為2.3%，顯示整體趨勢尚未完全逆轉。然而，集中度風險確實存在：當占外國持有基礎近三分之一的主要持有國在同一個月同向而行時，2.3%的年增長數字能帶來的安慰有限。

此波需求降溫正值美國財政部為龐大聯邦預算赤字融資而持續大量發債之際，同時美國聯準會自2022年啟動的量化緊縮計畫也持續縮減自身的公債持有量。在聯準會投資組合到期不續投、主要外國持有者又同步減持的情況下，每次新標售的供給有更大比例流向國內私人買家，如貨幣市場基金、家庭與槓桿基金。

由於TIC數據約有兩個月的時間落差，市場參與者在各次發布之間會關注更即時的代理指標，包括公債標售中間接投標者（涵蓋外國與國際官方機構）的得標比例，以及日本財務省每週公布的投資組合資金流動報告。

TIC數據主要透過美國保管機構與經紀自營商記錄持有量，因此並不總能完整反映實益所有權的全貌。