在聯準會主席Warsh因應央行反應函數而調整前瞻指引立場後,FOMC會議紀要的重要性可說更勝以往。Warsh在將問題延後處理之際,並未提出太多實質內容。因此,會中討論的細節,以及可能指向再度升息的關鍵觸發因素,勢必受到深入檢視。會議紀要在每次會議後三週發布,相較於伴隨利率決議公布的簡短聲明,更能完整呈現委員會的討論全貌。

目前已知,聯準會決策官員Logan、Hammack與Kashkari對升息25個基點投下異議票。如今的關鍵問題是,他們究竟獲得同僚多少支持,尤其是無投票權成員。由於會議紀要記錄所有與會者(無論有無投票權)的觀點,而非僅限於擁有正式投票權者,因此是判斷鷹派立場在整體委員會獲得多少共鳴的最清晰依據。

許多關鍵將取決於聯準會表述特定觀點的措辭——究竟是"several"(數位)、"some"(一些)、"a few"(少數幾位)還是"many"(許多)成員抱持該觀點。

歸根結柢,外界已知多數觀點支持至少將利率維持不變,直至9月的下一次會議。這極有可能成為會議紀要的核心重點,並反映出更趨觀望、逐次會議檢視的政策做法。

儘管如此,這並不表示市場無需為潛在的意外或線索預做準備,這些內容或許能更明確地指引聯準會下個月的動向。

就現況而言,聯邦資金期貨顯示9月升息機率約為31%。這並非當前足以安撫市場的特別有力論述——即便8月初已出現若干較疲軟的數據。

不過,即使會議紀要未釋出明確訊號,至少仍可能協助辨識聯準會決策官員正在觀察的特定觸發因素,從而找尋其再次升息門檻的線索。

花旗指出:

「FOMC會議紀要應該大致只是印證已知資訊:一個意見分歧的委員會,其中包括三張支持升息的異議票。話雖如此,由於相關討論早於近期一連串較疲軟的數據,而這些數據已使政策論述轉向更鴿派的方向,因此討論內容可能略顯過時。」

對此,美國銀行補充指出:

「7月FOMC會議紀要將顯得過時,因為聯準會會議之後公布的7月疲弱就業與通膨數據,已大幅降低市場對升息的定價。儘管如此,我們仍將設法了解有多少FOMC與會者(三位異議者之外)希望升息,或至少願意附和升息。我們也對委員會9月行動的門檻感到好奇,不過我們並不預期這方面會有太具體的內容。」