Fidelity已要求美國證券交易委員會批准，將其現貨以太坊ETF轉變為收益型產品，並於8月11日提交了註冊聲明的預生效修正案，允許Fidelity以太坊基金（FETH）質押其持有的ETH。

在擬議的變更下，FETH可在正常情況下質押高達100%的以太坊持倉，但不要求任何最低質押門檻。質押收益將在節點營運商、託管機構及Fidelity之間作為費用分配，信託保留其中一部分。若獲批准，該基金將以季度現金分配的方式向投資者派發剩餘收益，在向登記股東派發前將質押的ETH兌換為美元。Fidelity預期這些收益將被視為稅務上的收入。

該修正案將修訂基金聲明的投資目標。FETH目前追蹤Fidelity以太坊參考匯率，並根據費用進行調整。啟用質押後，基金的基準將成為該指數加上從質押收益中衍生的額外金額。根據申報文件，該信託預期在扣除費用前將跑贏基礎指數。

質押是以太坊保障其網絡安全的機制：持有者鎖定ETH以協助驗證交易，作為回報賺取新鑄造的代幣。Fidelity計劃通過合格託管機構——包括Anchorage Digital、BitGo和Fidelity Digital Assets——將其ETH路由至一個或多個負責運行驗證器基礎設施的節點營運商。

Fidelity的舉措跟隨了競爭對手的類似行動。Grayscale成為首家向持有者直接派發ETH質押收益的美國ETF發行商，而SEC已確認BlackRock將質押納入其ETHA基金的提案。隨著三大現貨以太坊ETF發行商現均推進質押功能，該特性正迅速從差異化優勢轉變為機構加密貨幣產品的基本預期。這些進展發生在財政部和IRS安全港規則之後，該規則允許加密貨幣信託在產生質押收益時無需擔心稅務或監管風險，移除了此前使發行商觀望的關鍵合規障礙。

當SEC於2024年最初批准現貨以太坊ETF時，這些產品明確排除了質押，缺乏收益一直是一個持續的競爭劣勢。當時，在時任主席Gary Gensler領導下的SEC要求移除質押作為批准條件。目前的申報浪潮反映了在SEC新領導層下截然不同的監管氛圍，新領導層已表明對將原生加密經濟特性嵌入註冊投資產品持更大開放態度。

申報文件對風險毫不隱瞞。分配並非保證，Fidelity可自行決定暫停或終止分配。質押的ETH也面臨罰沒風險——對行為不當或表現不佳的驗證器施加的懲罰——且資產在解除質押期間可能被鎖定。FETH計劃在必要時通過延長贖回時間表來應對潛在的流動性限制。

FETH於2024年與首批美國現貨以太坊ETF一同推出，費用率為0.25%。質押修正案僅在SEC宣布註冊聲明生效後才會生效。待決的BlackRock及其他發行商的平行提案將表明，該機構是否會為整個以太坊ETF領域批准質押，還是逐案審查。