Federal Reserve 主席 Kevin Warsh 即將參加本週的政策會議，交易員愈來愈多地將升息納入定價，因為伊朗與美國之間的戰事再度升溫，已推動原油價格升破每桶 100 美元，並引發外界擔憂較高的能源成本可能推升通膨。

對央行而言，油價衝擊相當棘手，因為它可能推高短期通膨，同時也增加家庭與企業成本。Fed 的使命要求其追求物價穩定與最大就業，因此官員必須權衡較高能源價格是否可能傳導至更廣泛的通膨，或只是暫時性衝擊。

會議將於週二開始，這將是 Warsh 擔任 Fed 主席後的第二次會議。一週前，期貨市場認為升息 1 碼的機率不到 10%。到週五，該機率已升至 36%。

投資人目前完全預期 9 月前會升息一次，並且也將未來九個月內再升息一至兩次、每次 1 碼納入定價。自 2 月底戰爭爆發以來，油價一直維持波動，華盛頓與德黑蘭在停火間歇與新一輪攻擊之間反覆交替。

交易員先前押注，即使荷姆茲海峽關閉，也只會造成暫時性的通膨衝擊，儘管全球約五分之一的石油通常會經由這條航道運輸。

油價推動交易員轉向更緊縮的 Fed 預期

在原油升破 100 美元後，這一觀點有所弱化。投資人拋售美國與歐洲政府債券，推低債券價格並推高殖利率。

10 年期美國公債殖利率升至 18 個月高點。德國與法國 10 年期公債殖利率也升至逾 15 年未見的水準。當市場預期通膨將維持高檔時，長期殖利率通常會上升。

根據最新美國數據顯示勞動市場強勁，Warsh 還有另一個考慮升息的理由。每週初領失業救濟人數週四降至 1969 年以來最低。6 月消費者通膨降至 3.5%，但仍明顯高於 Fed 2% 的目標。如果經濟保持穩健、裁員維持低檔且油價居高不下，官員在收緊政策前可能較不願意等待。

這些因素使交易員不僅關注利率決策，也關注官員如何描述能源帶來的通膨風險，以及是否強調勞動市場的強勁。即使 Fed 避免直接暗示下一步行動，這些細節仍可能影響預期。

Warsh 在政策決策前一直避免釋出明確訊號。他將此描述為有意回歸逐次會議決策，並支持終止前瞻指引。他本月對議員表示：「If we get policy right, and we will, the inflation surge of the last five years will be a thing of the past,」。

除此之外，Warsh 幾乎沒有提供更多說明。他尚未說明自己偏好哪項通膨指標，或認為哪些經濟數據最可靠。相反地，他已要求內部工作小組檢視這些問題。這與 Fed 過去 20 年更開放的溝通方式形成對比。

國會尋求更明確答案之際，Warsh 讓政策辯論保持私下進行

在 5 月於 White House 舉行的宣誓就職典禮上，Warsh 感謝前 Fed 主席 Alan Greenspan 是第一位「show me what this role demands」的人。

Greenspan 上月以 100 歲高齡辭世，他以經常讓聽眾難以確定其含義的回答而聞名。他曾開玩笑說：「If I seem unduly clear to you, you must have misunderstood what I said.」

Warsh 本月在國會作證超過五小時，但提出的明確看法不多。他的一些回答與先前說法不同。紐約州民主黨眾議員 Ritchie Torres 讀出 Warsh 4 月提名聽證會證詞的一部分，要求他回應。

在那場聽證會上，Warsh 曾正面談及一項排除每月最大價格變動的通膨指標，而非使用 Fed 多年來依賴的指標。當 Torres 詢問此事時，Warsh 否認支持任何單一指標。

Warsh 表示：「None of those are very good measures of underlying inflation,」「If I had a preferred measure, I wouldn’t have called for a task force to go back to first principles.」

Warsh 尚未承諾維持其前任 Jerome H. Powell 採用的記者會時程。Powell 在每次政策會議後發言，說明官員如何看待經濟，並概述利率決策委員會內部的討論。Warsh 的溝通工作小組正在檢視該時程。

記者上月詢問 Warsh，什麼情況會促使 Fed 升息。他回答：「I can’t give any forward guidance about what we’re going to do next. The good news is, we’ll be meeting in six weeks,」指的是週二的會議。

Warsh 曾表示，他希望每次政策會議都成為一場「family fight」，讓官員私下辯論，而不是在會議開始前就暗示結果。