布蘫特原油短暫突破每桶100美元後，市場對聯準會升息的預期大幅上升，重新引發了對能源成本上升可能使通膨居高不下的擔憂。這一走勢扭轉了先前市場對決策者在短期內更可能降息的信心。

期貨市場目前將7月29日升息25個基點的機率定價為38%，而一週前僅為13%。此次重新定價源於與伊朗衝突相關的供應擔憂，以及主要中東航線的航運風險，其中包括荷姆茲海峽——全球每日石油消費量約有五分之一需經由該海峽運輸。

油價上漲同時推升了國債殖利率，並收緊了全球市場的金融條件。比特幣在波動劇烈的一週中交易價格接近64,000美元，投資者在聯邦公開市場委員會下一次預定政策決策前重新評估了對風險資產的曝險。

油價加劇通膨前景壓力

布蘭特原油週四結算價突破100美元，盤中上漲7%。西德州中質原油也升至92美元以上，交易員對可能的供應中斷進行了定價。布蘭特的漲幅使該基準油價比6月聯準會會議時的水準高出約25%。

燃料成本上升會迅速傳導至交通運輸、製造業和家庭預算，使決策者的通膨前景更加複雜。汽油價格是消費者最直接感受到的成本之一，通常與原油價格密切連動，這意味著持續的上漲可能改變通膨預期。最新數據傳遞了混合信號。6月消費者物價較5月下降0.4%，年通膨率放緩至3.5%。核心通膨維持在2.6%，支持部分官員主張耐心應對的立場。

然而，聯準會偏好的通膨指標卻不那麼令人放心。5月PCE通膨達到4.1%，核心PCE則為3.4%。兩項指標均遠高於央行2%的目標。

聯準會6月將聯邦資金目標利率區間維持在3.5%至3.75%不變。在其聲明中，央行表示通膨居高不下，部分原因是包括能源在內的供應衝擊。若下週升息，將使該區間上調25個基點，並代表對通膨壓力重現的迅速回應。

國債市場已反映了政策前景的變化。兩年期國債殖利率在7月23日達到4.37%，為2025年初以來的最高水準。十年期殖利率接近4.7%，提高了企業和家庭的借貸成本。較高的國債殖利率可能對股票估值、抵押貸款利率和投機性資產造成壓力。

CME表示，聯邦資金期貨交易量較2025年7月可比決策前高出50%。增加的交易量反映了市場對決策者是否會立即回應或等待更多通膨證據的不確定性。

殖利率上升對比特幣及風險資產構成壓力

隨著殖利率上升和對流動性寬鬆的預期減弱，比特幣面臨更艱難的市場環境。該資產在7月25日交易價格接近63,993美元，盤中在約63,700美元至65,055美元之間波動。

聯準會升息可能增加對現金和政府債券的需求，這些工具提供收益，且沒有比特幣的價格波動性。較高的殖利率也使無收益的風險資產在比較之下吸引力降低，對加密貨幣市場的部分領域構成額外壓力。

石油衝擊帶來了利率無法直接解決的政策挑戰。更高的借貸成本可能抑制需求，但無法恢復中斷的原油供應。這一區別至關重要，因為供給驅動的價格壓力往往只有在根本的中斷問題得到解決時才會緩解，這可能迫使聯準會權衡更緊縮的政策究竟是有所助益還是會加劇對經濟成長的拖累。如果能源價格持續高企而信貸條件繼續收緊，這種權衡加劇了對經濟衰退的擔憂。

因此，投資者正密切關注通膨數據和地緣政治動態。在7月28日至29日會議前，聯準會官員似乎意見分歧。部分決策者主張通膨需要更快行動，而另一些則傾向等到9月以獲取更多物價和經濟活動的證據。

這種分歧使市場對油價走勢、官員公開評論和新的通膨數據極為敏感。下一次PCE報告定於7月30日發布，即聯準會決策後一天，這意味著決策者在投票前將無法取得該數據。

相反地，官員們必須評估6月CPI、5月PCE、能源市場、關稅、服務業通膨和勞動市場狀況。會議前可用的有限資訊增加了委員會出現分歧的可能性。

油價週五回落至100美元以下，但布蘭特仍收於約96.78美元附近。持續的回落可能減輕聯準會升息的即時壓力，而另一次供應中斷則可能迅速逆轉這一緩解。預計市場將持續關注荷姆茲海峽、紅海航運、國債殖利率和聯準會指引，直至週三。