聯準會主席凱文·沃什似乎樂見激烈的政策辯論，而即將召開的聯邦公開市場委員會會議預料正是如此。

FOMC將於週二和週三開會，這是沃什擔任主席以來的第二次會議。委員會對聯邦基金利率的決策將影響經濟中幾乎所有的借貸成本，從房貸和車貸到信用卡利率及企業債務。在上個月的首次會議後，沃什告訴記者，決策官員們在利率問題上進行了一場「良好的家族爭論」，儘管委員會最終一致投票維持利率不變。

這句話已成為沃什推動其所稱的央行「體制變革」的反覆主題。根據CNBC的統計，自四月提名聽證會以來，沃什已公開使用「家族爭論」一詞13次。

然而，如果六月會議算是家族爭論，七月會議可能更加激烈。與上月一致通過的決定不同，華爾街預期至少會有兩張贊成緊縮政策的異議票。

這一轉變反映了六月以來經濟環境的重大變化。最值得注意的是，美國與伊朗的停火協議已經瓦解，重新爆發的衝突推高了油價。原油庫存正逼近運作低點，而商業航運在紅海、黑海及波斯灣均面臨攻擊。

加劇通膨壓力的是，與人工智慧熱潮相關的晶片短缺推高了消費電子產品價格，而大型超級雲端服務商毫無跡象顯示其資本支出熱潮正在降溫。

多位聯準會官員已表示對持續高企的通膨耐心漸失，通膨已連續五年超過央行2%的目標。這段高於目標的通膨時期在聯準會近代史上前所未見，持續侵蝕各收入水準家庭的購買力。此前曾選擇對一系列供給驅動的價格飆升視而不見，但越來越多官員似乎已準備採取更強硬的行動。

六月消費者物價指數報告優於預期，緩解了對立即升息的部分擔憂。然而，隨著油價持續攀升，投資者目前認為週三升息一碼的機率為34.2%，較一週前的12.8%大幅上升，根據CME Group的FedWatch工具。

「七月FOMC將是一場家族內鬥……正如凱文·沃什所期望的，」TD Securities美國經濟研究主管奧斯卡·穆尼奧斯在一篇貼文中表示。「而調查結果顯示……政策可能再維持不變一次會議。不過鷹派動能正在累積。我們預期會有兩張鷹派異議票。」

穆尼奧斯補充道，聯準會內部的鷹派聲浪日益高漲，並指出能源價格持續飆升或更多證據顯示AI熱潮正在助長通膨，都可能足以觸發升息。

他還引用聯準會理事克里斯·沃勒的警告：「嚴厲地盯著通膨，期望它在我們凝視下消融，這不是一個選項。」

達拉斯聯準銀行總裁洛莉·洛根本月稍早表示，「通膨太高、持續太久，而且似乎沒有完全回到2%的軌道上」，價格風險偏向上行。

克利夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克同樣形容通膨過高，並表示勞動市場「正處於我的最大就業水準附近」，暗示更重視物價穩定而非就業。在聯準會的雙重使命下，決策者有責任平衡兩個目標，而哈馬克的表述暗示至少部分官員現在認為就業面已足夠健康，可以將通膨列為優先。

「在我任期內，我第一次聽到企業說他們認為我們需要採取行動抑制通膨，也聽到入不敷出的消費者談論日益加深的絕望感，」哈馬克在一篇社群媒體貼文中寫道。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利呼應穆尼奧斯的看法，預測會出現「有爭議的決定」，至少會有來自哈馬克和洛根的兩張鷹派異議票。不過，費羅利也指出副主席菲利普·傑斐遜、理事莉莎·庫克和紐約聯準銀行總裁約翰·威廉斯展現耐心的跡象。費羅利在一份報告中寫道，考量他們的立場，要通過升息需要沃什提出「慷慨激昂的論述」才能贏得多數支持。

美國銀行的經濟學家表示，由於油價飆升，這次會議結果難以預料。雖然他們的基本預測是利率維持不變，但他們指出沃什可能扭轉局面。

「不升息可能會挑戰聯準會在通膨方面的信譽。但升息又會違背他對供給衝擊視而不見的框架。我們認為七月是沃什的決定，因為他無論朝哪個方向都有足夠的票數。他有策略上的誘因盡快升息，」美國銀行表示，並重申其今年升息三碼的預測。