里奇蒙聯邦儲備銀行主席湯瑪斯·巴爾金表示,美聯儲的方向是「明確的」,真正的問題在於政策行動的步調。他表示,目前採取漸進方式是恰當的做法。作為其觀點納入央行政策辯論的12位地區聯儲銀行主席之一,巴爾金對步調問題的表述,讓外界得以窺見官員們如何在持續的成本壓力與仍舊穩固的需求之間進行權衡。

巴爾金指出,大量成本壓力正衝擊美國企業。他提到,在通脹多年高於美聯儲2%目標的背景下,企業更容易主張有必要上調價格。他表示,企業反映其成本壓力是廣泛性的,許多企業正計劃將這些成本轉嫁給客戶——這種行為對通脹的持續性至關重要,因為普遍的成本轉嫁可能使價格壓力難以消退。

儘管存在這些壓力,消費者支出仍保持韌性——巴爾金指出,鑒於收入相對持平,這令人意外。整體需求依然穩固,疲弱僅限於非營利部門和住房部門。這種韌性對政策具有重要意義:消費者支出驅動美國經濟活動的大部分,是官員評估是否仍需抑制需求的關鍵考量。

人工智慧投資的激增又增加了一層通脹因素。巴爾金表示,AI投資熱潮對供應鏈造成壓力,這具有通脹性,而且AI投資也在產生需求側通脹——這正是美聯儲可以應對的問題。這一區別對追蹤政策的讀者很有參考價值:美聯儲的工具(例如利率)主要透過需求發揮作用,因此需求驅動的價格壓力完全在其通常的工具範圍內,而供應側壓力一般則需自行緩解。

對這番言論的伴隨分析將巴爾金的語氣形容為帶有鷹派傾向,但因偏好漸進行動而有所節制。分析指出,關鍵區別在於他認為AI投資正在產生美聯儲可以應對的需求:強勁的投資支出和供應鏈壓力可能使通脹保持高位,儘管相對持平的收入通常會被預期抑制消費者。

就政策預期而言,核心問題是美聯儲需要多快作出反應。巴爾金偏好審慎漸進的方式,但穩固的支出以及企業更易於轉嫁成本的情況,表明對通脹持續性的擔憂仍在延續。他的言論並未說明下次政策行動的規模或時機。既然步調已是明言的待解問題,在美聯儲即將召開的政策會議之前,通脹和支出數據如何演變,將是這場辯論的近期衡量標準。