FalconX 與 Ethena 已推出一項 10 億美元的有擔保借貸機制，將運用支援 USDe 的資產，為機構借款人提供超額抵押貸款。

該機制透過特殊目的公司（SPV）架構運作——這是機構金融中常用於隔離資產與負債的架構——由 FalconX 負責貸款的發放、服務與抵押品管理。作為貸款擔保的資產將存放於合格託管機構。對隔離架構與第三方託管的重視，呼應了 2022 年加密信貸危機的教訓，當時 Celsius、BlockFi 與 Voyager 等貸款機構的倒閉凍結了客戶提款，並使加密借貸市場大幅萎縮。對 Ethena 而言，此安排為支援 USDe 的資產開闢了機構借貸這一額外收益來源，超越該協議傳統上使用的加密基差策略。

FalconX 表示，該機制可為機構交易策略、企業資金管理與支付提供融資支援。兩家公司未披露該機制的預期報酬、貸款條款、借款人資訊，以及初期已部署的資金規模。

此協議擴大了兩家公司既有的合作關係，FalconX 已在其機構交易與融資服務中支援 USDe。FalconX 是一家服務機構客戶的數位資產主要經紀商，而 Ethena Labs 則是 USDe 的開發者；USDe 是一種與美元掛鉤的合成資產，於 2024 年初推出，並在推出首年內成長為市值最大的穩定幣之一。

根據 DefiLlama 數據，USDe 的市值約為 40 億美元。與 USDT 和 USDC 等由發行機構持有現金及短期美國公債作為儲備的法定貨幣擔保穩定幣不同，USDe 的設計是以加密貨幣抵押品搭配衍生性商品空頭部位來維持其美元掛鉤，其收益部分來自資金費率與基差價差。這些資金費率會隨衍生性商品市場的槓桿需求變動，且歷年來波動幅度相當大。

這項新機制為 Ethena 開闢了進軍機構信貸的途徑，成為其合成美元支持資產的額外收益來源。此交易也正值加密借貸市場更廣泛的機構化轉向之際，Maple Finance 等鏈上私人信貸平台已建立服務專業借款人的貸款組合，而主要經紀商也在爭奪機構客戶的同時擴展融資服務。

來源：Cointelegraph