Wood Mackenzie 最新分析警告，歐洲天然氣儲存量處於歷史低位，加上霍爾木茲海峽再次中斷——全球約五分之一的LNG供應途經該海峽——已推動現貨價格較六月低點上漲超過50%，並使2026/27年冬季的供應安全面臨風險。

三重壓力正同時襲來。歐洲各地儲存量僅略高於50%，為七月底的歷史低位，遠低於達到歐盟11月1日前儲存率90%監管目標所需的軌跡。亞洲LNG需求已回升至2025年水平，儘管卡塔爾供應量減少——卡塔爾是全球三大LNG出口國之一——加劇了與歐洲爭奪可用貨船的競爭。同時，預計未來12個月內新增LNG供應增長有限，卡塔爾相關設施預計要到2027年下半年才能恢復全部產能。

在假設的最佳情境下——假設卡塔爾於九月底前達到全部運營產能（不包括受損的生產線）——Wood Mackenzie 的分析顯示，歐洲儲存量在11月1日前最多達到75%。該日期的五年平均值為90%。若海峽繼續關閉兩個月，儲存量將跌破70%，價格將進一步上漲，部分已受高LNG成本壓力困擾的新興亞洲經濟體將面臨需求破壞。

「歐洲庫存偏低、亞洲需求強勁以及新增LNG供應增長有限，幾乎保證了價格在整個冬季直至2027年都將維持高位，」Wood Mackenzie 天然氣及LNG研究副總裁 Massimo Di Odoardo 表示。

該分析的主要發現包括：

• 歐洲在進入2026/27年冬季時面臨結構性儲存短缺。儲存量略高於54%，為七月底的歷史低位。即使在最佳情境下，歐洲在供暖季節開始時的儲存率也僅為75%，而五年平均值為90%。
• 自6月12日以來，現貨價格上漲超過50%，交易價格高於€60/MWh（US$20/mmbtu）。天然氣對此次中斷的敏感度證明高於石油。
• 供應缺口不會迅速彌合。未來9至12個月內預計不會有重大新增LNG供應，新增卡塔爾產能要到2027年下半年才能投產。
• 部分新興亞洲經濟體面臨需求破壞，而不僅僅是價格壓力。富裕國家能夠承受成本；低收入市場則無法做到。
• LNG市場可能要到2028年才能重新平衡。持續的中斷或新的地緣政治風險可能縮短並減輕預期中的全球LNG供過於求的持續時間和深度。

對歐洲的影響

當前情況與2022年不同。價格尚未回到俄羅斯入侵烏克蘭後切斷主要管道供應時創下的紀錄高位，此後對歐洲可再生能源產能的持續投資已降低了電力市場的風險敞口。然而，歐洲正在逼近能源危機區域。短期內天然氣的替代方案有限，歐盟面臨一個艱難的抉擇：同時推進從2027年1月起禁止所有俄羅斯LNG進口的提案以及更嚴格的甲烷排放法規，可能恰好在歐洲最需要的時刻限制了進口靈活性。傳統注氣季節僅剩約兩個月，在供暖需求高峰到來前彌合儲存缺口的窗口正在收窄。

全球天然氣行業將於九月在曼谷舉行的Gastech 2026大會上齊聚一堂，供應韌性預計將成為議程的核心。

來源：Wood Mackenzie