以太坊於 9 月 8 日在 2,485 美元附近交易，維持在 CryptoQuant 分析所指出的 2,391 至 2,514 美元區間內。該報告記錄的 9 月 7 日收盤價為 2,489 美元，並指出 ETH 已連續 14 個交易時段維持在該區間內。區間上下界之間的差距約為 5%。

市場顯示交易所可交易供應受限的跡象，但現貨買盤尚未確認突破。Binance 在七次數據中錄得約 5.01 億美元的 ETH 淨流出，而 ETH 質押供應占比升至 35.24%。此外，以太坊的交易價格也高於三個巨鯨群體的估算實現價格水平。

ETH 仍處於狹窄區間的上半部

以太坊 4 小時週期的 50 期與 100 期簡單移動平均線分別聚集在 2,465 美元與 2,466 美元附近，較市場價格低於 1%。該區域是短期內的第一個測試位。若能守在其上方，ETH 將維持在當前區間的上半部；若跌破該區域，代幣將更容易再次向下方邊界移動。

4 小時相對強弱指數接近 51，顯示動能大致平衡，並未呈現明顯的方向性偏向。價格壓縮使區間外收盤的重要性提高，但 RSI 與狹窄區間本身都無法指出哪一側邊界會先被突破。

在約 2,485 美元的價格下，ETH 比 2,514 美元的上方邊界低約 29 美元，並比 2,391 美元的支撐位高約 94 美元。若日線收盤高於 2,514 美元，將結束持續兩週的區間盤整，但僅憑價格本身，對突破的確認程度仍有限。

穩定幣流入伴隨 ETH 離開交易所

交易所整體資金流顯示，平均每日淨流出約 1,155 ETH，最近五個交易時段中有四個時段的提幣量高於存入量。當 ETH 離開交易所錢包並留在交易所之外時，可立即用於交易的資產數量就會減少。

與此同時，Binance 在前一週平均每日錄得 4,650 萬美元的穩定幣淨流入。該數字較 30 日基準高出 1,422%，較季度平均高出 581%。相比這些較大的百分比變化，絕對流入額更具參考價值，因為先前相對較低的基準放大了百分比增幅。

交易所持有的 ETH 數量下降，而 Binance 的穩定幣流動性增加。這種組合會影響供應面，但無法證明 ETH 的需求已經增加。這些穩定幣可能用於購買 ETH、交易其他加密貨幣、作為衍生品抵押品，或在帳戶之間轉移資金。直接的現貨買盤將能更有力地證明 ETH 需求。

Binance 錄得 5.01 億美元 ETH 淨流出

Binance 是更廣泛提幣趨勢中最清楚的例子。一份獨立的 CryptoQuant 報告指出，8 月 28 日至 9 月 8 日期間，Binance 有七次淨流量讀數為負。這些讀數合計顯示，約價值 5.01 億美元的 ETH 淨流出交易所，但這七次讀數並非發生在連續七個日曆日。

最大一筆流出發生於 8 月 28 日，當日 Binance 的 ETH 淨流量約為負 1.87 億美元。這是該交易所自 6 月 5 日以來最大的單日流出；6 月 5 日的淨流量約為負 2.07 億美元。

6 月 5 日，OKX 與 Bybit 也分別錄得約 9,700 萬美元與 8,600 萬美元的淨提幣。三家交易所當日合計流出接近 3.9 億美元。當時 ETH 的交易價格低於 1,600 美元，之後上升超過 55%，一度接近 2,480 美元。

這項比較有明顯限制。6 月的數據涵蓋三家交易所的一天，而最新的 5.01 億美元總額則僅涵蓋 Binance 的七次讀數。此前的上漲也無法證明提幣導致價格上升，或表明最新流出將帶來類似結果。

近期提幣值得關注，並不是因為它們與 6 月事件相似，而是因為相關流出在最近七次讀數中持續出現。這也延續了交易所可交易供應長期下降的趨勢；據 Coindoo報導，該趨勢在以太坊此前價格走弱期間仍持續。

質押進一步降低可立即流通的供應

交易所提幣會影響 ETH 的持有位置，而質押則將部分供應投入網路驗證。CryptoQuant 的 ETH 質押率升至 35.24%，為報告期間的最高水平，此前自 8 月 25 日起每個交易時段都在上升。

該指標衡量 ETH 總供應中存放於質押存款合約的比例。與交易所流出結合來看，這一比例上升意味著可立即出售的代幣減少。然而，質押 ETH 並未永久退出流通。驗證者可以退出質押，提領功能也已存在，而流動性質押代幣則允許持有者保留對底層資產的可交易曝險。

巨鯨實現價格指向較低的鏈上成本基礎水平

交易所餘額與質押數據反映可立即取得的 ETH 數量，而實現價格則顯示大型持有者相對於市場的位置。另一項 CryptoQuant 分析研究了持有 100 至 100,000 ETH 的地址。

以太坊 8 月月線收盤價高於報告涵蓋的三個巨鯨群體之實現價格。估算水平分別約為：持有 100 至 1,000 ETH 的地址為 2,300 美元；持有 1,000 至 10,000 ETH 的群體為 2,200 美元；持有 10,000 至 100,000 ETH 的持有者為 2,100 美元。

實現價格是以代幣上次在鏈上移動時的市場價格為其估值，再將所得的實現市值除以該群體的供應量。它是估算出的鏈上成本基礎，並非每位持有者實際支付價格的精確平均值。

ETH 價格接近 2,485 美元時，代幣交易價格高於三個群體的估算實現價格，使這些群體相對於報告水平整體處於鏈上獲利狀態。這並不表示巨鯨目前正在買入，持有未實現收益的投資者仍可能出售。

若 ETH 收盤低於 2,391 美元，接近 2,300 美元的最高巨鯨實現價格將成為首先需要關注的成本基礎區域。更深層的群體水平約在 2,200 美元與 2,100 美元。4 小時 200 期移動平均線位於約 2,233 美元，也處在這一較寬的區間內，使技術面與鏈上水平出現重疊。這些水平均不保證形成支撐。

現貨指標尚未確認供應轉變

Coinbase 溢價指數接近負 0.01。該指標比較以太坊在 Coinbase 的美元價格與其在 Binance 的 USDT 價格。正溢價表示買家在 Coinbase 願意支付更高價格，而負值則表示 Coinbase 的價格略低於 Binance。

該溢價提供了對與美國市場相關的現貨需求的獨立衡量，但無法顯示存入 Binance 的穩定幣是否被用於購買 ETH。其負值僅表示當時 Coinbase 並未提供更強的買盤。

Binance 資金費率為正，約 0.01%，這表示持有永續合約多頭部位的交易者正在向持有空頭部位的交易者支付費用。報告稱，該費率在 30 天內下降了 5.9%，但仍比季度平均高出 62%。正資金費率顯示衍生品市場存在看多偏向，但單靠資金費率無法判斷市場變得多麼擁擠或槓桿化。

若突破由現貨成交量與正 Coinbase 溢價支持，對衍生品部位的依賴將較低。如果現貨指標仍然疲弱而資金費率加速上升，這波走勢將更依賴交易者維持槓桿部位。

現貨需求將是下一次區間突破的關鍵

若日線收盤高於 2,514 美元，同時現貨成交量上升、Coinbase 溢價持續為正，以及 ETH 持續流出交易所，將表明需求增加，而交易所可交易供應仍受到限制。單靠價格變動則無法提供充分確認。

若 ETH 收盤低於 2,391 美元，更強的看跌確認將來自交易所淨流量轉為正值，同時 Coinbase 溢價持續疲弱。這種組合將表明代幣回到交易場所，但現貨需求並未相應改善。

在現貨需求確認方向之前，鏈上數據可以描述以太坊區間附近的供應壓力，但無法決定該區間將如何突破。

本文僅供資訊參考，不構成財務建議。

來源：Coindoo