以太幣（ETH）10月25日持續承壓，美國現貨以太幣ETF的資金流出繼續拖累市場情緒。該代幣在約2,350美元附近交易，較9月約2,804美元的高點回落約16%。據SoSoValue彙編的數據，美國現貨以太幣ETF在截至10月23日的10月內錄得約11.8億美元的淨流出。自這些產品去年開始交易以來，其每日資金流向數據已成為衡量美國投資者需求最受關注的指標之一。

不過，質押活動呈現出不同的圖景。儘管ETF需求轉弱，以太幣質押量維持高位，約有4,410萬枚ETH處於質押狀態，且仍有大量代幣等待進入驗證者網路。質押是指鎖定ETH以支持網路安全與運作並換取獎勵，等待驗證者啟用的代幣隊列可在鏈上追蹤，即時反映已承諾的供應量。

此次下跌發生在美國公債殖利率上升、勞動市場放緩，以及以太幣生態系鏈上與穩定幣活動降溫的背景之下。

現貨以太幣ETF流出大幅攀升

美國投資者整月持續從ETH ETF撤資。根據SoSoValue的數據，這些基金10月流失超過11億美元資產，為去年11月以來表現最差的月份，當時流出超過14.2億美元。由於SoSoValue的10月數據統計至10月23日，本月剩餘交易日將決定最終數字是高於還是低於去年11月的紀錄。

本月流出標誌著此前連續三個月資金流入後的急劇逆轉。這些基金上月增持超過8.32億美元資產，此前8月為18.5億美元，過去個月累計流入30億美元。

自2024年獲批以來，這些ETF已累計吸納127億美元淨流入，目前總資產超過145億美元。貝萊德的ETHA、富達的FETH與灰度的ETHE佔據最大市場份額。由於這些基金持有現貨ETH，淨流出反映贖回超過新申購，使每日資金流向數據與底層代幣直接相關。

本月以太幣產品的流出幅度也超過其他加密貨幣相關ETF。現貨比特幣ETF在過去三個月增持超過60億美元後，10月流出1.74億美元。相比之下，現貨XRP ETF本月流入1,400萬美元，延續自3月以來的連勝勢頭——該月曾流出3,100萬美元。

ETF疲軟與質押的小幅回落同時出現。總質押ETH從本月高點4,387萬枚降至4,386萬枚，質押率從36%微降至35.91%，儘管獎勵率升至2.7%。質押率追蹤投入驗證的ETH供應量比例，獎勵率則反映質押者賺取的年化收益。

宏觀與網路逆風令以太幣承壓

美國公債殖利率上升是壓制ETH的宏觀風險之一。10年期公債殖利率近月持續攀升，近期躍升至5.3%，創多年新高，同期美國公共債務突破40.3兆美元。經濟放緩跡象加劇壓力，美國上月僅新增2.9萬個就業崗位。原油價格也持續上漲，布蘭特原油升至117美元，西德州中級原油（WTI）升至103美元。

以太幣網路指標也隨宏觀壓力轉弱。網路總鎖倉價值（TVL）——即存入其去中心化金融協議的資產價值——從本月高點530億美元降至485.5億美元。活躍地址數從上月的562,500個降至本月的491,870個，穩定幣市值則從歷史高點1,630億美元回落至1,440億美元以上。穩定幣是錨定美元等法幣的代幣，是加密市場交易與結算的主要媒介，因此其總市值被廣泛視為生態系內資金規模的重要指標。

ETH價格技術分析

日線圖顯示，以太幣過去數週大幅回落，從9月高點2,804美元跌至約2,360美元。細看圖表可見，該代幣已形成頭肩頂形態，目前正處於頸線位置——此形態通常預示進一步下行。ETH也已跌破38.2%費波那契回撤位，並失守50日與100日移動平均線。費波那契回撤位是將標準比率套用於先前價格波動所繪製，是尋找潛在支撐與阻力區域最常用的工具之一。

根據這一形態，分析指向可能跌向50%回撤位2,155美元，較當前價格低約8.60%。若跌破該水準，則可能進一步下探61.8%回撤位2,000美元。

本文僅供資訊參考，不構成財務建議。加密貨幣投資具有高度波動性並可能造成資本損失。讀者在作出投資決定前應進行獨立研究。