Ethena 已將支持其 USDe 穩定幣的基差交易擴展至代幣化美股，在協議的抵押品策略中加入代幣化美國股票與股票永續期貨。基差交易是指在現貨資產持有多頭部位，同時持有期貨空頭部位，以賺取兩方之間交換的資金費用。在此次調整下，Ethena 將以 Binance bStocks 作為現貨抵押品，並以股票永續期貨作為對沖。此舉動已獲 Ethena 風險委員會批准，首次將該基金的 Delta 中性策略帶入加密貨幣市場以外的領域。

ENA 價格對此消息反應迅速。該代幣在 24 小時內上漲 12%，撰寫本文時交易價格約為 0.249 美元。

Binance bStocks 讓持有人無需直接持股即可獲得 Nvidia 和 Tesla 等股票的曝險。這些代幣由發行方 BTech Holdings Limited 持有的真實證券以 1:1 比例支持。

Ethena 於 2026 年 9 月 25 日在 X 上發文宣布此次整合：

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral backing since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1

— Ethena (@ethena) September 25, 2026

https://x.com/ethena/status/2103439484113346986?ref_src=twsrc%5Etfw

在新架構下，Ethena 將針對其 bStocks 部位做空股票永續期貨。目標是捕捉現貨與衍生品市場之間的資金費率價差，與該協議交易加密貨幣時採用的機制相同。由於空頭部位對沖了多頭部位，整體部位旨在無論標的股票漲跌都能賺取該價差——這種 Delta 中性特性使策略得以從股票獲取收益，同時對其價格波動保持對沖。

來自新市場的收益

Binance 的股票永續合約未平倉量已突破 29 億美元，過去六個月的股票基差年化平均為 3.56%。

Ethena Labs 創辦人 Guy Young 稱這是 USDe 資金機制自推出以來最大規模的擴展，並指出全球股票市場的交易規模達數百兆美元。Binance 交易所與交易主管 Shunyet Jan 表示，此舉反映了加密貨幣與傳統資產市場之間日益加深的重疊。

USDe 的支持資產已包括 DeFi 借貸、穩定幣流動性以及代幣化現實世界資產。截至 7 月初，加密貨幣基差交易佔投資組合的比例接近 1%。

市場反應與持倉狀況

在 Bitcoin 橫盤整理之際，ENA 的上漲更大範圍的資金輪動至山寨幣的走勢相吻合，同期 DeFi 代幣是表現較強的板塊之一。約 15 萬美元的 ENA 空頭部位在主要交易所被清算，為漲勢增添了進一步的上行壓力。

$ENA This Rally Is Just The Begining 📈 Ethena is consolidating above the broken bullish flag on the daily timeframe. The breakout is backed by significant volume and strong buying interest. Compared to previous expansion cycles, this rally is still in the early stages. There… pic.twitter.com/UET10pNIvQ

— Lana Valentis (@LanaValentis) September 24, 2026

https://x.com/LanaValentis/2103130436150952366?ref_src=twsrc%5Etfw

分析師 Lana Valentis 指出了該代幣的圖表形態，表示 ENA 在日線圖上正於突破的看漲旗形上方盤整，目標價分別為 0.26 美元、0.36 美元、0.55 美元和 0.84 美元。

Binance 在 2026 年持續擴充其股票產品。該交易所於 6 月開放超過 7,000 檔美國股票與 ETF 的交易，隨後於同月推出 bStocks。8 月期間，Binance 的 TradFi 永續期貨交易量達 4,334 億美元，其中股票相關合約約佔 3,429 億美元——正是支撐 Ethena 新交易的未平倉量與資金費率價差來源。

Token Terminal 追蹤的代幣化股票市場於 8 月達到 27 億美元，較一年前的約 8,000 萬美元增長，十二個月內擴張超過三十倍。其中 Binance 的 bStocks 佔超過 6 億美元。

此次公告留下的一個未解細節是 Ethena 的配置規模：該公司尚未說明 USDe 抵押品中將有多少比例轉入股票部位。Binance 的股票永續合約未平倉量與資金數據，以及 Token Terminal 對代幣化股票市場的追蹤，為觀察交易兩端的發展提供了公開的參考指標。