Ethena 宣布與 Binance 合作，將其招牌基差交易策略延伸至股票永續合約，協議方稱這是 USDe 合成美元自推出以來抵押品支持最重大的更新之一。

根據協議方的公告，此一安排將 Ethena 的可觸及抵押品市場從約 2.5 兆美元的加密資產擴大至超過 150 兆美元的現實世界資產。Binance 是此次延伸的首個交易場所，配置已於 9 月 25 日開始。

USDe 是該協議的合成美元，由一籃子透過衍生品部位進行對沖的抵押資產支持，使代幣收益來自交易活動而非價格波動。由於該收益隨對沖投資組合的規模而非任何單一市場的方向而增長，合格抵押品的廣度直接決定了系統能產生多少收益。

從加密永續合約到股票永續合約

Ethena 自成立以來一直採用 delta 中性策略。此方法將加密抵押品與空頭永續期貨部位配對，使協議能在最小化標的資產價格波動風險的同時產生收益。永續期貨是沒有到期日的衍生品合約，持有現貨抵押品並建立空頭永續部位可將兩者之間的價差作為收益獲取——這正是 Ethena 模式核心的基差交易。Ethena 表示，該模式在上一輪市場週期中於加密永續合約市場獲取了超過 150 億美元的規模，而考慮到傳統股票市場的可觸及總市場規模要大得多，協議目前預期股票永續合約的機會將大幅超越該數字。

根據協議方的數據，Binance 的股票基差交易過去六個月平均年化報酬率超過 11%，而該市場的未平倉合約量在過去三個月每月增長約 30%——這一速度顯示該場所的股票衍生品業務正在快速擴張，不過報酬率數字是歷史平均值而非固定利率。

Ethena 在 X 上發文宣布此次延伸：

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1

— Ethena (@ethena) September 25, 2026

Binance 股票基差交易的運作方式

新架構使用 bStocks 作為代幣化現貨抵押品。Ethena 以 Binance 的 USDT 計價股票永續合約對該抵押品進行對沖，與其應用於加密資產的 delta 中性方法相同。實際上，這使協議能夠像過去依靠加密資金費率條件一樣，從股票市場的基差條件中獲取收益。

Binance 同時為符合資格的 delta 中性帳戶（包括 Ethena 的帳戶）提供較低的自動減倉（ADL）優先順序。自動減倉是交易所在市場極端壓力時期強制平倉部分部位的機制，優先順序決定哪些帳戶會被優先處置。此措施降低了在市場劇烈波動期間被迫平倉的風險，為 USDe 持有者增加了一層保障。

另外，Ethena 的治理框架規定，一旦 USDe 供應量達到 75 億美元，將把 95% 的協議收入用於回購 ENA，此機制旨在加強 ENA 的價值捕獲，超越該項目早期的通脹型代幣經濟。

ENA 價格反應與關鍵價位

截至發稿，根據 CoinGecko 數據，ENA 交易價格接近 0.2615 美元，過去一天上漲 20.94%，過去一週上漲 57.17%。日交易量已達 9.5996 億美元。

分析師 Giannis Andreou 指出，該代幣在守住 0.1352 美元附近的支撐後，突破了 0.1925 美元的阻力位。他目前關注 0.263 美元作為下一道關卡，若回測守住，0.302 美元以及 0.36 至 0.38 美元區間則是進一步的上行目標。他補充，若日線收盤跌破 0.1925 美元，可能開啟向 0.17 美元的回調。

分析師 Altcoin Sherpa 另外指出 0.42 美元是 ENA 下一個重要的週線阻力位，並指出該代幣自 2025 年從高於 1 美元的高點回落以來，一直在 0.41 至 0.42 美元區間下方盤整。

$ENA next big big level is like 0.42 if this area can get cleared? Still 1 of the better coins you can buy IMO. pic.twitter.com/6T3CNQGou5

— Altcoin Sherpa (@AltcoinSherpa) September 25, 2026

透過此次擴張，Ethena 正將其加密基差交易延伸至比迄今所依托市場大超過 60 倍的市場。結合 ADL 保障機制與與收入掛鉤的回購框架，此次合作使 ENA 的價值與 USDe 供應量的增長更直接地掛鉤。後續值得追蹤的指標包括股票基差交易的實際報酬率，以及 USDe 供應量相對於 75 億美元回購門檻的走勢。