歐洲證券與市場管理局（ESMA）於 10 月 8 日發布最新意見，將 2027 年 1 月 8 日定為處理不符合歐盟《加密資產市場監管框架》（MiCA）規定之穩定幣曝險的最後整改日期。該意見給予加密貨幣企業三個月的外部期限，以了結不合規代幣的剩餘持倉，並在此過程中收緊規範，使未取得 MiCA 授權的 Tether USDT 直接受到此規範約束。

該指引適用於歐盟境內所有獲 MiCA 授權的加密資產服務提供商。其範圍超越交易，現在涵蓋託管、轉帳、投資建議、投資組合管理及其他受監管的加密服務。企業必須建立技術、合約及組織層面的管控措施，防止歐盟客戶購買或增加不合規穩定幣的持倉，且相關措施涵蓋任何可能使客戶取得這些代幣的服務，而非僅限現貨上架。這種廣度正是該意見對用戶具有實質影響的原因：涉及託管與轉帳的規則可能影響現有餘額的存放與移轉方式，而不只是能否進行新購買。

ESMA 亦表示，警示與客戶確認聲明無法取代 MiCA 規定。因此，平台不能僅靠向客戶說明監管風險，就繼續支援不合規的穩定幣。

1 月 8 日外部期限

ESMA 將 2027 年 1 月 8 日定為各國監管機構應要求處理剩餘不合規穩定幣曝險的最後日期。該監管機構表示，企業應盡可能提早行動，而非等到期限才處理。

現有 USDT 持倉會如何處理？

新指引並未要求所有現有持倉立即消失。各國監管機構可允許有限的服務，協助客戶有序平倉，包括清算、兌換、提領、轉帳及保管。ESMA 表示，這些活動必須維持暫時性、以風險為基礎並受嚴格監督，且不得成為客戶建立新曝險的管道。

對 USDT 持有人而言，結果取決於其加密服務提供商及其主管國家監管機構。由於規則是在個別提供商層級執行，實際選擇因平台而異。獲 MiCA 授權的交易所可限制購買新交易，同時在退場期間為現有客戶提供有限的兌換或提領途徑。由於監理是在國家與提供商層級執行，各監管機構與平台在期限前如何分階段實施措施，是判斷規則對個別持有人意義的最直接指標。

##DT 面臨更廣泛的歐洲退場

Tether 尚未為 USDT 取得 MiCA 授權，而 Circle 則為 USDC 取得歐洲授權。Circle France 已於 2026 年 4 月獲法國金融監管機構授權，可在整個歐洲經濟區提供涉及 USDC 與 EURC 的加密資產服務。這種對比顯示 MiCA 正將歐盟穩定幣市場劃分為仍可在受監管平台交易的授權代幣，以及面臨逐步收緊限制的未授權代幣。

Binance 此前已為歐洲經濟區用戶下架涉及 USDT 及其他不合規穩定幣的交易對，同時保留提領與兌換途徑。下架並未妨礙用戶退場，該交易所表示，歐洲經濟區用戶可將受影響資產兌換為 USDC 或歐元等替代品。

更廣泛的監理網

ESMA 的最新意見將監理方式擴大至先前僅聚焦於可能構成發行或准許穩定幣交易的活動之外。此舉延續該監管機構 2025 年 1 月的指引，當時要求各國主管機關在 2025 年第一季結束前處理涉及不合規資產參照型代幣與電子貨幣代幣的服務。ESMA 現已釐清，更廣泛的加密服務同樣屬於其監理預期範圍。

對 USDT 而言，1 月 8 日的期限標誌著歐盟受監管企業必須完成剩餘曝險退場的時點。ESMA 表示，各國監管機構將監督企業，並要求在三個月期間內處理剩餘曝險。此監管程序使該代幣在歐盟授權平台上的選擇更少，而合規穩定幣仍可透過在 MiCA 架構下營運的企業取得。

本文僅供資訊參考，不構成財務、投資或法律建議。監管要求、國家監理措施及合規時程可能隨時調整。

來源：The Market Periodical