歐洲證券與市場管理局（ESMA）證實，其對《加密資產市場監管》（MiCA）的監管正進入新的營運階段，從制定規則轉向監管趨同，主席 Verena Ross 在該機構即將發布的 2027 年工作計劃中作出上述說明。對於過去三年一直在為授權做準備的市場而言，訊息十分明確：解釋性指引正讓位於執法。

ESMA 已公布其 2027 年優先事項，將加密資產服務提供商（CASP）與傳統市場基礎設施一同納入協同監管審查。雖然國家主管機關（NCA）的授權職權保持不變，但這一新姿態使 ESMA 成為為所有歐盟參與者制定統一監管申報與風險監控標準的中心機構。

彌補監管缺口

監管框架的主要參與者現已明確：ESMA、各國主管機關，以及截至 2026 年 8 月底已列入 MiCA 的約 70 項工具。2027 年，監管機構的監管重點將放在營運韌性、外包，以及確保實質性歐盟據點。

相關措施針對的是僅設有名義性歐盟機構、並透過轉外包將核心營運留在本國市場一步之遙的企業。其宣示的目標是在防止監管漂移與保留真正的通行證制度之間取得平衡——迄今為止通行證制度一直在缺乏統一監管的情況下運作。有關該機構的背景資訊可參見歐盟官方機構目錄。

在新制度下，統一的定期申報、共同的風險指標以及共享的監管儀表板，旨在終結一種利行為：CASP 在某一成員國以寬鬆標準申報，然後憑通行證在歐盟境內提供服務，而投資者保護卻十分有限。更清晰的資產分類也將界定代幣究竟適用 MiCA 還是 MiFID II 上市規則的門檻。對 CASP 而言，實務重點因此在於其申報系統、外包鏈與營運控制能否支撐跨司法管轄區的一致性審查。

MIDAS 與新的市場監控工具組

這一轉變的核心是一項新工具：MIDAS，ESMA 用於加密市場的聯合監管工具。作為在 MiCA 下偵測潛在市場操縱的集中式平台，它將直接接收並儲存來自 CASP 的交易數據。第一階段預計於 2027 年就緒，而預計於第四季推出的第二階段將與各國主管機關合作，提供對數據與分析的全面視角。底層方向十分清楚：監管機構正從以揭露為基礎的模式轉向以數據驅動的監管。

EU crypto regulation moves to the supervision phase. 🚨 ESMA confirms it is shifting focus from drafting MiCA rules to enforcing strict, consistent supervision across all EU nations.
• Tighter oversight on CASP outsourcing \u0026 resilience
• Crackdown on reverse solicitation… pic.twitter.com/mZTcwagS3O

— The Moon Show (@TheMoonShow) (September 29, 2026)

正如 TRACE 之於債券市場，MIDAS 代表著一種將加密市場誠信與既有監管工具相結合的預防性做法。ESMA 與其工作計劃一同發布的數位化與數據戰略，將該平台定位為其下一代監管計劃的一部分，兼顧簡化與精密。

MIDAS 還為透明度提供了獨特的視角。雖然鏈上活動已可透過 Chainalysis、Nansen 和 Arkham Intelligence 等提供商實現端到端追蹤，但 ESMA 系統針對的是 CASP 內部的鏈下行為，遏制清洗交易與內線交易——這是純鏈上分析無法捕捉的盲區。

MiCA 生命週期的下一步

MiCA 監管將融入更廣泛的歐盟改革，包括歐盟委員會預定於 2027 年 6 月前完成的 MiCA 審查。憑藉其監管經驗，ESMA 預計將為 DeFi 介面、質押服務以及具有金融功能的 NFT 提出立法涵蓋建議。實務里程碑已經顯現：到 2027 年，CASP 必須為涵蓋外包、DORA 韌性測試以及新的統一申報範本的跨境審查做好準備。

根據[在 LinkedIn 上發布的行業分析]( CASP、銀行和成熟企業相較新進者更具優勢。

隨著 MiCA 的發展，歐盟標準將與英國、美國和亞洲的制度進行比較評估，這一比較預計將影響近期資本的投向。接下來的監管測試階段將決定歐盟能否在單一規則手冊內同時實現誠信與創新。

來源：Tron Weekly