ESMA 建議在 MiCA 架構下規範 DeFi 接入點

歐盟市場監管機構希望規範的是進入去中心化金融的入口，而非程式碼本身。在對《加密資產市場監管條例》（MiCA）審查的回應中，歐洲證券與市場管理局（ESMA）提議為向客戶提供 DeFi 協議訪問服務的企業設立一種新的受監管加密資產服務。

該提案有可能重塑歐洲各地的交易所、錢包應用程式及其他中介機構將用戶連接至去中心化金融的方式。ESMA 另外尋求獲取更多資訊，以區分真正去中心化的協議，與仍需依賴人為介入才能正常運作的系統。

為何針對接入點，而非協議本身

ESMA 並未針對底層軟體或無許可網路本身，而是聚焦於透過介面、交易路由或其他面向客戶的服務，讓用戶接入 DeFi 的企業與其他中介機構。該機構呼籲收窄 DeFi 豁免的適用範圍：

「『DeFi』豁免應盡可能收窄，以避免被用作規避 MiCA 監管制度適用的途徑，」該機構在其 MiCA 審查回應中寫道。

換言之，這個監管機構希望將監管範圍劃在引導客戶進入 DeFi 的企業周圍，而不是這些企業所連接的協議周圍。

該提案以歐洲銀行管理局（EBA）與 ESMA 於 2025 年發布的報告為基礎，該報告估計 DeFi 約佔全球加密資產市場總值的 4%，而去中心化交易所的交易量約佔全球加密貨幣交易量的 10%。報告指出，應用程式介面、自託管錢包與中心化平台是進入 DeFi 的主要途徑。圍繞這些途徑構建監管規則，將把合規義務置於可識別的企業身上——即 MiCA 既有加密服務提供商授權制度所運作的同一層級——而非無許可協議本身。

資訊揭露、行銷與穩定幣界線

ESMA 亦建議對網紅及第三方行銷制定更嚴格的規則、提高費用的透明度，並對質押、借貸提出相稱的要求。EBA 的提案則另外要求規範加密貨幣放貸，尤其是與 DeFi 相關的借貸行為，並提高代幣分類的一致性。

此外，該監管機正在尋求更大的權力，以打擊下架詐騙網站、扣押與涉嫌市場操縱或恐怖活動相關的加密資產、對未經授權的第三國實體採取行動，並對不合規穩定幣的兌換實施限制。

市場反應可能呈現的樣貌

整體加密貨幣市場可能大致不受影響。2026 年 1 月進行的一項研究顯示，新監管公告的影響主要落在特定代幣而非整個市場，其中治理代幣與去中心化交易所的代幣最為敏感。

該提案是歐洲更大範圍努力的一部分，目的是判定 DeFi 何時才算真正去中心化，以及何時有人對其擁有實質控制權。這項任務的複雜之處在於，協議在重要決策實際上由少數人做出時，表面上看起來仍可能是去中心化的。正如 Cryptopolitan 先前的報導所指出的，一份歐洲央行（ECB）報告在多個主要 DeFi 項目中已明確指出這一點。ESMA 的提案是釐清這一區別的又一次嘗試。

影響是否會外溢

其影響必然會延伸至歐洲以外。根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）的報告，去中心化金融通常執行傳統金融的某些功能，但可能伴隨更高的透明度風險、資訊落差與金融不穩定。

金融穩定委員會（Financial Stability Board）也警告，若各國適用不同規則，企業可能會將其業務遷往條件更優惠的地方，使跨境監管更加困難。

歐洲轉向 MiCA 制度說明了新法規已開始降低市場競爭。根據 TRM Labs 的數據，在 7 月 1 日過渡期結束前，歐洲經濟區內受監測的 1,343 家加密服務提供商中，僅有 281 家取得 MiCA 授權，這意味著當窗口關閉時，區內大多數營運中的提供商仍在授權範圍之外。

為向用戶提供 DeFi 接入服務的企業設立新的受監管服務，可能會進一步提高合規要求，尤其是對跨境營運的服務提供商而言。目前，該措施仍是 ESMA 審查回應中的一項建議；它是否生效，取決於歐盟委員會與歐盟共同立法者如何處理正在進行的 MiCA 審查，以及 EBA 就借貸與代幣分類提出的平行提案。