Elon Musk 並不是從銀行帳戶中損失了 $600 billion。這一下降與他的財富結構有關，因為其中大部分以股票形式持有。在 SpaceX (NASDAQ: SPCX) 上市後股價上漲後，Musk 持股價值推升其估計淨資產超過 $1.3 trillion。

這一增幅證明只是帳面收益。當 SpaceX 股價隨後自高點腰斬時，歸屬於 Musk 持股的價值也隨之下降。他的估計淨資產降至約 $725 billion，使他作為首位 trillionaire 的時期僅維持了數週。當創辦人的持股集中於公開交易股票時，這類財富估算可能迅速變動，因為它們通常按最新市場價格計算，而非按已實現的現金收益計算。

SpaceX 於 June 12 開始交易，此前其發行價定為每股 $135。首筆交易價格為 $150，該股首日收於 $161。四天後，股價升至 $225.64。

在該水準下，SpaceX 的市值接近 $3 trillion。到 7 月下旬，該股在接近 $113 的水準交易，較發行價低約 16%。July 24，Musk 發文稱：“(Former) trillionaire.”

SpaceX 較小的公開流通股推動 Musk 帳面財富大幅上升後又回落

在銀行行使交易所附加的超額配股權後，SpaceX 上市籌資 $85.7 billion。這使其發行規模遠大於 Saudi Aramco (TADAWUL: 2222) 2019 年的上市。SpaceX 以約 $1.75 trillion 的初始估值進入這筆交易。

該公司有 13.2 billion 股流通在外，但公開市場買家僅獲得其中約 4.9%。相比之下，根據 Nasdaq Inc. (NASDAQ: NDAQ) 的資料，主要指數中的多數大型公司約有接近 80% 的股票可供正常交易。

由於 SpaceX 上市時公開供給有限，強勁需求得以將股價推升至遠高於 IPO 水準。一旦交易員開始賣出，股價便迅速下跌。較小的流通股可能放大雙向波動，因為可供買賣雙方交易的股票較少，尤其是在大型上市後的最初幾週。

SpaceX 於 July 23 收於 $118.24，July 24 收於 $115.07。到週五，該公司的市值約為 $1.5 trillion，幾乎只有 6 月高點估值的一半。

賣空者從這波下跌中受益。Ortex Technologies 估計，看空交易員有約 $15.5 billion 的未實現收益。空頭部位約占公開流通股的 56%，相當於約 360 million 股。

Musk 在社群媒體上警告，長期維持針對 SpaceX 的超大型空頭部位的公司，存活機率非常小。

該股相較於其他大型美國上市案的表現也不佳。Barron’s 將 SpaceX 列入自 July 2009 以來估值超過 $1 billion 的美國 IPO 中表現後 10% 的範圍。

在其首 27 個交易日中，SpaceX 較首日 $161 的收盤價下跌 23%。同期間，955 個類似 IPO 的平均漲幅為 0.8%。

額外股票供給與 Tesla 業績進一步壓抑 Musk 的財富

SpaceX 早期投資人和員工可能自 August 6 起開始出售最多 911.5 million 股，時間點是在該公司公布其作為上市公司首份季度業績後兩天。這一時點使公司的首份上市後財報及下一輪禁售期解禁，成為投資人評估財務表現和可供交易股票供給的重要參考點。

根據 CNBC 的計算，僅這一批股票就會使該公司可交易股份比例從約 4.9% 提高至約 12%。

隨著 180 天禁售期分階段到期，更多受限股票預計將於 September、November 和 December 可供出售。主導此次發行的 Goldman Sachs (NYSE: GS) 也可以允許部分投資人提前出售。Musk 自己持有的 SpaceX 股票將持續鎖定至 June 2027。

SpaceX 的下跌與 Tesla (NASDAQ: TSLA) 自 2022 年以來最差的一週同時發生。Tesla 第二季業績低於 Wall Street 預期後，股價下跌 18%。營收為 $28.2 billion，調整後每股盈餘為 $0.33，低於分析師預期的 $0.50。

Tesla 還報告了兩年來首次出現負自由現金流。該公司將資金投入 robotaxis、名為 Optimus 的人形機器，以及用於生產人工智慧晶片的大型工廠。

這對 Musk 的財富構成另一項拖累，因為 Tesla 是他最大的上市資產之一。在 SpaceX 股價已經下跌之際，Tesla 的財報降低了其持股中另一個重要部分的估值。由於財富估算基於其持股的當前市場價格，Tesla 股價單週下跌 18% 也降低了歸屬於該部位的價值。