艾略特投資管理正在升高對 Northern Star Resources (ASX: NST) 的維權行動，在與澳洲最大黃金生產商的私下討論未能就治理改革達成協議後，公開提名六名潛在董事。這次升級是近年澳洲礦業板塊中最受關注的維權對決之一，也考驗重組後的董事會能否在有利的金價環境下縮小公司資產品質與股東報酬之間的落差。

這家總部位於紐約的對沖基金於 6 月啟動董事會與策略改革訴求，初始投資超過 A$1 billion ($706 million)。艾略特於週三披露，其目前在 Northern Star 的持股為 5.6%。該投資人正要求公司進行全面董事會改組，以及完整的策略與營運檢討。

艾略特在信中表示，並非尋求控制董事會，也無意將自家員工安插為董事。相反地，它希望 Northern Star 任命具備營運、財務與治理經驗的獨立董事，以支持即將上任的執行長 Suresh Vadnagra。

「我們已招募一批廣泛且互補的候選人，因為我們認為所需變革的幅度相當大，」艾略特在信中表示。

公開揭露這些提名人選，代表行動明顯升級。Northern Star 董事會在 6 月表示，願意考慮艾略特支持的董事候選人，但艾略特稱後續談判未能形成可行方案，因此決定公布名單，讓其他股東評估。

董事會人選

這六名候選人包括全球礦業界的知名人物。Mark Cutifani 曾任 Anglo American (LSE: AAL) 與 AngloGold Ashanti (NYSE: AU) 執行長，目前是 Woodside Energy 的獨立董事。Cutifani 也曾參與 Kalgoorlie 的 Super Pit 早期開發，而該資產如今已是 Northern Star 資產組合的核心。

艾略特另外提名 Graham Shuttleworth，他曾擔任 Barrick Mining (TSX: ABX; NYSE: B) 財務長，先前也曾任 Randgold Resources 財務長；Paul Graves 曾任 Arcadium Lithium 執行長，後來領導 Rio Tinto (ASX, LSE, NYSE: RIO) 的鋰業務；Mick McMullen 則曾任 Metals Acquisition (NYSE: MTAL)、Detour Gold 與 Stillwater Mining (JSX: SSW) 執行長。

其餘兩名候選人為 Susan Corlett，曾任專注礦業的私募股權公司 Pacific Road Capital 投資董事，並擁有豐富的 ASX 上市公司董事經驗；以及 Peter Rozenauers，曾任 Orion Resource Partners 管理合夥人，負責全球礦業投資組合。

這份名單涵蓋大型黃金生產、散裝與電池礦物，以及礦業融資等多個領域，反映出 Northern Star 在努力穩定 Kalgoorlie 營運產出並完成 KCGM 加工擴建時，所面臨的營運與資本配置決策範圍之廣。

營運與治理批評

艾略特認為，在過去一年金價屢創紀錄高點的期間，Northern Star 的資產組合本應為股東帶來更強勁的回報。該投資人將表現不佳歸因於其所稱的多年營運與治理缺失，而非公司礦床品質或員工能力不足。

Northern Star 近來屢次出現生產困難，包括因 Kalgoorlie 資產的營運挑戰以及擴建加工設施的過渡而兩度下修 2026 財年展望。該公司最終在 2026 財年售出略高於 1.5 million ounces 的黃金，達成修訂後指引。目前 KCGM 磨機擴建的試車與投產工作正在進行中。這項擴建是 Northern Star 將年產能提升至接近 two million ounces 的關鍵部分，因此其順利爬坡，對新任執行長與任何更新後的董事會而言，都是重要的營運里程碑。

領導層交接

這場董事會施壓，正值 Northern Star 準備進行管理層交接之際。Vadnagra 目前領導 Glencore (LSE: GLEN) 的鎳與鋅工業資產，並曾任 Newcrest Mining 高層，預定於 Oct. 5 接任董事總經理兼執行長，接替 Stuart Tonkin。

他的任命，是回應艾略特要求具備營運與轉型經驗領導人的結果；但這位維權投資人一再強調，僅更換執行長並不足夠。艾略特主張，必須強化董事會，才能監督可信的營運計畫並評估公司的策略選項。

艾略特表示，相較於單方面行動，它更希望與 Northern Star 就納入部分候選人以及決定適當董事會規模達成協議。該公司指出，過去 15 年來已協助企業董事會新增超過 150 名董事，幾乎都透過協商達成。

Northern Star 股價週三在澳洲交易中上漲 0.7% 至 A$22.96，使公司市值約為 A$32.7 billion ($23 billion)。過去一年，該股交易區間介於 A$17.07 與 A$31.96 之間。