Dutch Bros股價今年走勢艱困，但Oppenheimer認為這家得來速咖啡連鎖仍有上漲空間。Dutch Bros Inc.（BROS）股價週三在39美元附近交易，較52週高點74.02美元大幅回落，並貼近52週低點37.40美元。

分析師Brian Bittner將BROS目標價從82美元下調至66美元，同時維持「跑贏大盤」評級。儘管目標價降低，Bittner認為以目前水準而言，這檔股票實在便宜到不容忽視。他估計估值低於14倍EBITDA預估——他認為對一家獲利仍以超過20%速度成長的公司而言，這樣的倍數難以合理化。相較於週三39.40美元的收盤價，下調後的目標價仍保留他所看到的約68%上行空間——這次調整更像是對預期的重新校準，而非放棄原本的論點。

在Bittner的評估中，市場對同店銷售放緩的憂慮過度，因為Dutch Bros正處於其最強勁成長季的高基期比較。他認為，放緩反映的是艱困的比較基期，而非基本面業務的惡化，並相信公司具備在2027年前維持同店銷售健康成長的工具。這項指標之所以重要，是因為它將既有門市的成長與新開門市帶來的提振區隔開來，是判斷客戶需求是否跟上展店速度的最清晰指標。

同店銷售預測

Bittner的團隊預計2026年全公司同店銷售成長7.3%，並預測2027年將放緩至4.2%。這些數字為投資人提供了衡量未來季報的具體標準，界定若高基期論點成立，何謂「健康」的表現。

這位分析師也指出，Dutch Bros在過去八季中有七季上調財測——他認為這樣的紀錄值得投資人給予更多肯定。公司的獲利預估近期持續走高，Bittner認為這股動能逆轉的風險有限，尤其是在咖啡成本回落、利潤率預測維持的情況下——對於一門以咖啡為基礎的生意而言，這項投入成本趨勢格外重要。

Oppenheimer並非華爾街唯一堅持看好這檔股票的機構。市場共識評級為「適度買入」，平均目標價72.38美元。兩位分析師給予強力買入評級，二十位給予買入，四位給予持有——對於一檔接近低點交易的股票而言，看多的陣營相當龐大。

近期財報優於預期

儘管財報表現穩健，股價仍出現回檔。8月5日，Dutch Bros公布每股盈餘0.33美元，優於0.29美元的市場共識預估。營收達5.5085億美元，高於分析師預期的5.2538億美元，並較去年同期成長33%。

該季營收與獲利雙雙優於預期。季度淨利率為4.91%，股東權益報酬率為10.01%。分析師預計公司全年每股盈餘為0.88美元。在股價貼近52週低點之際繳出雙超財報，正是Bittner稱這檔股票過於便宜時所指的落差。

內部人士也在買進。董事Todd Penegor於8月以平均每股51.56美元買入2,000股，將其持股增加超過37%。機構持股比重高達85.54%，內部人士合計持有38.90%的股份——股東結構以專業及關聯持有人為主，而非散戶投資人。

其他分析師動向

近期有多家機構對這檔股票採取行動。加拿大皇家銀行於8月將目標價從75美元下調至70美元，而TD Cowen重申買入評級，目標價59美元。並非所有評估都樂觀：DA Davidson將目標價從85美元下調至60美元，摩根大通與傑富瑞均設定60美元目標價，不過這些機構都維持正面評級。即便是其中最低的目標價，也較週三收盤價高出約50%，凸顯市場預期已隨股價大幅下修。

支出與展店

市場對這檔股票的部分疑慮與支出有關。據報導，資本支出大增49%，引發對近期現金運用的疑問。Dutch Bros也在一場爭取額外店面的競標戰中落敗，失去了一條加速成長的潛在途徑。

不過，展店計畫在其他地方仍在推進。公司計劃在Junction City和哥倫布地區開設新據點，並近期在Champaign開設了一家新店。這些新門市的爬坡表現，將為單位成長能否抵銷既有門市減速提供新的數據點。

股價週三收漲3.4%，報39.40美元。該股目前放空比率佔總流通股數的12.4——即約每八股可交易股份中有一股被放空，這樣的部位布局使股價對任何方向的消息都相當敏感。