柴油價格正逼近歷史高點，而據 FreightWaves 特約編輯 John Kingston 的說法，這波漲勢的持續力可能遠超 2008 年或 2022 年的飆升。推升價格的因素包括煉油廠停產、俄羅斯供應損失、季節性歲修與供暖用油需求。對車隊、貨運仲介與託運人而言，頭條價格只是問題的一部分——更大的疑問在於高價會持續多久，以及燃油附加費何時不再能涵蓋成本，尤其是在空車里程上。

CME 超低硫柴油期貨週一結算價達到 Kingston 所稱「實質上的史上最高價」——超越 2008 年的高點，並接近俄羅斯入侵烏克蘭後因空頭回補驅動的短暫單日高峰。AAA 每日柴油價格目前約低於該入侵後高點 12 至 13 美分。Kingston 表示，與以往漲勢不同的是，這波漲勢具有結構性支撐，可能使高價維持數月之久，這一點至關重要，因為柴油位居貨運、農業與工業物流的核心。

根據訪談中引用的 FreightWaves SONAR 數據，紐約港供暖用油現貨價格——基準中間餾分油合約——達到每加侖 4.72 美元，為五年來最高水準。Kingston 指出，唯一高於該水準的結算價出現在四月末的一個異常交易日，當時即將到期的五月合約飆破 5 美元，並在下一個交易日暴跌 1 美元——這是典型的空頭回補事件，對實際供應沒有影響。

Kingston 解釋，核心供應問題源於烏克蘭無人機攻擊俄羅斯設施與霍爾木茲海峽持續受阻所造成的煉油產能雙重損失。他表示：「烏克蘭對俄羅斯煉油廠的攻擊，已使每日超過 100 萬桶的煉油產能停擺。」並指出，由於俄羅斯油田原油偏重質，俄羅斯煉油廠原本就以生產柴油為主。與此同時，Kepler 等油輪追蹤公司已公開質疑美國政府對海峽石油流量的樂觀估計，且有多少油輪能返回重新裝載仍是未解之問。煉油廠的季節性歲修更進一步加劇供應緊張，限制了供應調整的速度。

「所有大宗商品都與柴油脫不了關係——它們都是從土地裡以某種方式生產出來的。要嘛種下去讓它生長，要嘛像礦石一樣挖出來，而這一切都需要柴油。」

這句話出自高盛前大宗商品主管 Jeffrey Currie，Kingston 引用以說明為何持續的柴油衝擊比汽油飆升帶來更廣泛的經濟後果。Kingston 認為，即使柴油的絕對價格未破先前紀錄，對經濟的累積成本——自 3 月 1 日起六個月內的每日總消費量乘以價格——很可能超過 2008 年與 2022 年兩波漲勢的總和。

對承運商而言，衝擊分布並不均勻。整車運輸業者可透過燃油附加費將大部分燃料成本轉嫁給託運人，但 Kingston 指出，空車與回程里程——在整車車隊中通常占總里程的 12% 至 13%——無法透過附加費回收。他預測，部分承運商將於本季開始揭露與柴油相關的獲利壓力。東岸與東北部尤其曝險：EIA 週二發布的每週庫存數據顯示，區域柴油庫存處於 Kingston 所描述的、不久前市場參與者幾乎難以想像的水準。

加州柴油價格在 DOE 區域價格中已突破每加侖 7 美元，而大西洋沿岸南部地區約為 5.43 美元。不過 Kingston 表示，加州的漲幅百分比並未明顯超過全國其他地區——該州原本就因稅收與清潔燃料法規（包括低碳燃料標準）而處於較高的基準。

關於柴油與原油之間的裂解價差，Kingston 表示 100% 的價差是市場上無人記得曾見過的水準。他說：「這個高價市場有支撐。可以想像它會持續數月，因為供應仍未回到正常水準——而且除此之外，未來還得重建庫存。」

簡而言之：CME 超低硫柴油創下戰後最高結算價，AAA 泵價約低於烏克蘭入侵後紀錄 12 至 13 美分；烏克蘭對俄羅斯煉油廠的打擊已使每日超過 100 萬桶煉油產能停擺，季節性歲修停工將進一步收緊供應；柴油與原油的裂解價差達到前所未有的水準；而東岸與東北部的柴油庫存已降至歷史低點。

本文根據訪談的逐字稿整理而成；完整訪談請見上方影片。

來源：FreightWaves