這波燃料價格上漲比今年稍早的漲勢更難承受，企業與消費者已無足夠能力緩衝衝擊——而最新的物價數據顯示，通膨如今正蔓延至能源以外的領域。

儘管伊朗戰爭近日再度升級，原油價格仍有所回落，但煉油限制使汽油與柴油成本持續居高不下。根據AAA的數據，週三柴油平均價格達到每加侖6.30美元，較伊朗戰爭爆發前上漲約68%。由於柴油是製造、農業與運輸業的關鍵工業燃料，其價格攀升已波及經濟的幾乎每個部門。

政府數據顯示成本轉嫁的情況日益增加。勞工部的消費者物價指數顯示，核心通膨率從8月的2.4%升至9月的2.6%，顯示企業正將更多成本轉嫁給消費者。由於核心CPI剔除食品與能源價格，其上升意味著成本壓力已遠超出加油站的範疇。同時，零售銷售報告顯示，加油站以外的核心支出僅成長0.2%，因為燃料對家庭預算的擠壓愈發明顯。

這些趨勢在聯準會最新的褐皮書商業與經濟狀況調查中得到印證——這是彙整央行12家地區聯儲銀行軼事式報告的定期調查——其中充斥著對全國燃料價格上漲的警告。報告發現，燃料附加費在整個供應鏈中不斷增加，利潤率受到擠壓，消費者也在縮減支出以應對加油時的痛楚。

各地區的細節凸顯了壓力的廣度。紐約聯儲表示，一家食品製造商自疫情以來未曾見過如此廣泛的通膨壓力。舊金山聯儲則提到另一家製造商抱怨，近幾週採購的每種材料都附帶運費附加費。

波士頓聯儲表示，現有的貨運合約有助於抑制農產品價格，但一旦重新議約，成本可能會跳升。費城聯儲則指出類似的動態：部分維持成本穩定的避工具到期，使製造商擁有更大的定價權，得以轉嫁增加的成本。

「燃料成本上漲仍是主要驅動因素，多位受訪者指出，這些成本正外溢至運費、包裝與石油基材料，」克里夫蘭聯儲在褐皮書中表示，並補充說，一位建築商將高燃料成本與關稅形容為「雙重打擊」。

克里夫蘭聯儲轄區的消費支出在連續四期下滑後趨於持平，各行業的零售商將疲軟的業績歸咎於高燃料價格。並非每個地區都出現支出縮減：大多數地區通報整體消費支出幾乎沒有變化，里奇蒙聯儲則表示其區域支出溫和成長。

貨運公司雖然提高收費，但許多也在自行吸收成本——在燃料屬於最大營運開支之一的貨運業中，這並非小負擔。里奇蒙聯儲表示，在鎖定合約費率後柴油價格上漲，運輸業者難以獲利。為了自掏腰包彌補增加的成本，貨運公司已動用儲蓄、將支出從維護轉移，或停止採購省油卡車。

里奇蒙聯儲調查的一家企業說明了高燃料價格如何徹底翻轉成本結構。「一家區域性連鎖超市指出，由於柴油價格自去年以來上漲30%，他們現在將一顆萵苣從加州運送的費用，已超過萵苣本身的成本，」褐皮書指出。「同時，該超市表示消費者對價格極為敏感，且無法轉嫁這些不斷上升的運輸成本。」

價格波動本身也成為問題。明尼亞波利斯聯儲報告指出，一家蒙大拿州木材公司表示，在幾個月前簽訂的專案合約上，燃料成本已增加一倍以上。

堪薩斯城聯儲表示，柴油成本上升迫使供應商、經銷商與客戶重新協商合約條款以保護利潤，其轄區內大多數企業預期，若燃料價格維持在高檔，需求將進一步轉弱。

部分地區也通報供應緊張的跡象。堪薩斯城聯儲表示，科羅拉多州農村地區的多位受訪者回報「近幾週加油站出現間歇性柴油短缺，導致部分買家提前提取燃料貨物以確保供應」。

增加的燃料開支也正外溢至勞動市場，因為勞工要求更高的薪酬——這種動態恐透過工資-物價螺旋進一步推升通膨。克里夫蘭聯儲報告指出，其多位企業受訪者因生活成本上升而加薪，尤其是汽油與電力費用。舊金山聯儲的受訪者則提到，員工要求（部分也獲得）生活成本調整加薪，以抵銷燃料與食品價格上漲。

「柴油價格上漲在推升成本的最常見因素中居於首位，影響運費、農業與航空價格，並導致眾多行業利潤率普遍受到擠壓，」達拉斯聯儲表示。

美國消費者在應對川普總統的關稅與伊朗戰爭時展現了驚人的韌性，但他們如今已失去一項重要緩衝。當伊朗戰爭於今年春季爆發、汽油價格跳漲時，美國人正開始獲得受去年《One Big Beautiful Bill Act》提升的退稅。隨著戰爭進入第八個月、未見終結、汽油價格再度飆升，消費者已無那層緩衝可依靠。

「高汽油價格開始造成衝擊，因為與今年稍早不同，這次沒有財政政策的抵銷效果，牛津經濟研究院首席美國經濟學家Michael Pearce週四在報告中寫道。「我們估計，今年迄今汽油的累計額外支出已超過去年退稅的增加幅度。」

接下來最值得關注的明確訊號，是重新議定的貨運合約與失效的避險工具是否會將成本推向更高——波士頓與費城聯儲已點出這些動態——以及科羅拉多州農村地區通報的間歇性柴油短缺是否會維持孤立案例或進一步擴散。

本文最初刊載於Fortune.com。