DeFi Development Corp.（NASDAQ: DFDV）正將其 CHAD 永續優先股的年度股息由 13% 調升至 14%，首筆較高利率的派息定於 11 月 2 日開始。此次調升於該證券推出約五週後透過新聞稿宣布，這家 Solana 財庫公司希望藉此吸引更多買家，並將募集資金投入額外的 SOL 購買。

股息調升的意義

公司表示，CHAD 的股息將上調 100 個基點。在 CHAD 10 美元的設定金額下，年度股息將由每股 1.30 美元升至 1.40 美元，公司稱相當於每股收入增加約 7.7%。以 10 美元的設定價格計算，新利率相當於約 14.0% 的年化現金收益率。以低於 10 美元買入的投資者可獲得更高回報，但這取決於利率能否維持以及派息是否持續。此舉也提高了 DFDV 對每股流通在外的 CHAD 的年度股息成本——這是維持優先股資金持續流入 SOL 購買的代價。

執行長 Joseph Onorati 在新聞稿中表示，公司認為有機會將 CHAD 打造成「領先的數位信用工具」，以在擴大購買 SOL 能力的同時，限制對普通股股東的稀釋。

CHAD 是 DFDV 的浮動利率 C 系列永續優先股，沒有到期日，也不能轉換為普通股。公司於 9 月 8 日以每股 8 美元售出 137.5 萬股，募得約 1,100 萬美元；當時的實際收益率接近 16.25%。

專為避免稀釋而設計的融資循環

CHAD 的結構旨在籌集資金而不稀釋普通股股東：DFDV 出售優先股，用所得資金購買 SOL，然後重複此循環。在這一系統下，普通股數量保持不變，而 SOL 財庫持續增長。公司維持一項 3 億美元的計畫，逐步出售 CHAD 股份，並表示未來所得也將用於購買更多 SOL。

根據10 月 12 日的新聞稿，截至 10 月中旬，財庫持有約 259 萬枚 SOL，比公司在 8 月 12 日財報更新時公布的數量多出約 12%。些 SOL 透過質押和驗證者營運獲取回報，公司表示這正是支付 CHAD 股息的資金來源。這些回報如今須承擔更大的固定支出——在新利率下，每售出一股 CHAD，在帶來 SOL 資金的同時，也增加 1.40 美元的年度股息成本。

市場背景與回購授權

正如 Cryptopolitan 報導，在 10 月 12 日新聞稿涵蓋的一週內，DFDV 普通股下跌約 21%，收於 4.32 美元附近，市值約 1.41 億美元。相比之下，即使在 SOL 回檔之際，CHAD 仍創下歷史新高並向其 10 美元設定金額靠攏。這一差距反映了兩種證券面向的不同群體——收取設定股息的收益型買家，以及承受 SOL 重倉資產負債表波動的普通股股東。

公司首席策略長 Dan Kang 表示，投資者開始看到 CHAD 獨特收益產品的價值，並指出 CHAD 能在無需發行新普通股的情況下為 SOL 增長提供資金。

10 月 6 日，董事會還批准了一項持續性計畫，若 CHAD 股價跌破 10 美元即可回購。管理層表示目前沒有回購計畫，並希望該股先在 10 美元或附近交易。11 月 2 日的首筆較高利率派息，以及以 8 月 12 日為基準的未來財庫更新，將提供新利率能吸引多少新資金的下一個觀察指標。

Onorati 的「數位信用」定位呼應了 Michael Saylor 在 Strategy（NASDAQ: MSTR）開創的理念。根據SEC 文件，Strategy 於 6 月 29 日採用「數位信用資本框架」以支持其優先股證券。Strategy 自己的浮動利率優先股 STRC 利率為 12%。CHAD 新的 14% 利率現已高出兩個百分點，這一差距顯示這些數位信用工具正以具競爭力的定價爭取收益型買家。