在加密貨幣市場普遍下跌的一週裡，DeFi Development Corp.（Nasdaq: DFDV）仍持續將 Solana 納入其資金庫。同一期間，公司普通股下跌約 21%，而其 CHAD 特別股則攀升至歷史新高——這種背離源於兩種證券截然不同的設計。

資金庫自 8 月以來成長 12%

根據 10 月 12 日透過 GlobeNewswire 發布並於 X 上宣布的新聞稿，這家位於 Boca Raton 的公司上週買進約 22,070 顆 SOL 及 SOL 等價品。目前持倉約為 2,586,282 顆代幣，較公司 8 月 12 日的財報更新成長 12%。

每週的買進量正逐步遞減：9 月中旬約為 101,381 顆 SOL，價值約 1,140 萬美元，之後為 47,706 顆、26,203 顆，如今為 22,070 顆，價值接近 240 萬美元。

「短期波動並未改變我們的信念，也沒有改變我們累積 SOL 的承諾，」執行長 Joseph Onorati 在新聞稿中表示。他指出 Solana 上的代幣化交易，以及三星計劃在 8,200 萬部美國 Galaxy 裝置上加入穩定幣功能，都是支撐性發展。對於一家資金庫本身就是該代幣的公司而言，這些生態系發展直接影響其持倉價值。

DFDV 股價週一下跌約 4.2%，全週下跌約 21%。在約 4.32 美元的價位下，公司市值約為 1.41 億美元。

DFDV 前身為不動產軟體公司 Janover，於 2025 年 4 月轉型投入 Solana，並仿效 Strategy 的比特幣資金庫模式——一種透過出售證券籌集現金購買代幣的架構。今年 2 月，Cryptopolitan 報導 DFDV 持有約 220 萬顆 SOL，當時價值約 1.84 億美元，而市值僅為 9,600 萬美元。10 月 5 日發布的第三季初步預估顯示，現金增加逾一倍，自 8 月以來每股淨資產價值上升超過 100%。

特別股支付 13% 股息，並於 10 月 9 日前創下新高

CHAD（Nasdaq: CHAD）是 DFDV 的浮動利率永久特別股，這種證券沒有到期日，且分配順位優先於普通股股東。它按 10 美元面額支付 13% 年股息，即每年每股 1.30 美元，經宣告後於每個營業日發放。CHAD 已於 10 月 1 日發放首筆股息。

由於這些派息與固定面額掛鉤，而非與 SOL 市價掛鉤，當代幣價格下跌時，收益流並不會縮水——這是其與普通股的結構性差異，普通股順位在特別股優先受償權之後，承擔剩餘的股權風險。

新聞稿警示，質押與驗證者獎勵「可能不足以支撐股息支付」。

CHAD 在截至 10 月 9 日的一週內創下歷史新高，並隨著 SOL 回檔而逼近 10 美元。策略長 Dan Kang 表示，投資人正在「認識到其獨特的收益特性」，並補充說 CHAD「能夠在不增發普通股的情況下，支持具增厚效果的每股 SOL 成長」。這種增厚效應貫穿整個融資結構：在特別股市場籌集的資金用於購買 SOL，在無需增發普通股的情況下增加每股普通股對應的代幣數量。

CHAD 於 9 月的首次公開募股定價為 8 美元，低於其自身 10 美元的面額，因此這波向面額靠攏的走勢既是一次回升，也是一次突破。10 月 6 日，DFDV 核准一項計畫，在 CHAD 股價低於面額時進行回購。用於購買 SOL 的部分現金來自 3 億美元的 CHAD 場內增發計畫——正是 Kang 所描述的增厚效應背後的特別股市場管道。新聞稿本身也提供了後續值得關注的指標：每日股息宣告是否持續、質押與驗證者獎勵是否足以支應派息，以及每週購買節奏如何延續其遞減序列。