去中心化交易所动能增强

去中心化交易所(DEX)的时代可能正在积聚动能,数据显示去中心化平台在加密货币现货交易中所占份额持续扩大。根据 XWIN Japan 在 CryptoQuant 上发布的分析,2026 年 9 月,DEX/CEX 现货交易量比率达到约 25%。这一数字表明,去中心化平台正逐步缩小与中心化平台的差距。两类平台在结构上有所不同:DEX 通过链上智能合约完成交易结算,交易者自行保管资金;而 CEX 则将用户存款托管在钱包中,并在内部系统撮合订单。

与此同时,Uniswap 的 UNI 代币交易所储备大幅上升,这一进展使整体局面更趋复杂。数据表明采用率正在增长,但仍留下关于代币表现以及该趋势能否持续的问题。

是什么推动了对 DEX 时代的关注?

XWIN Japan 在 CryptoQuant 上提出了这一问题,问道:“DEX 的时代终于到来了吗?”这位分析师写道:“加密货币交易领域正在发生结构性转变。”

根据该贴文,2026 年 9 月 DEX/CEX 比率达到约 25%。该比率比较的是去中心化平台与中心化平台上的现货交易量。

贴文列出了三个值得关注的趋势:DEX 上更好的流动性、执行效率与用户体验;以 Hyperliquid 为代表的永续 DEX 的崛起;以及对自我托管金融服务日益增长的需求。每个趋势都关系到交易者如何决定在何处下单。永续合约是 Hyperliquid 等平台所依托的合约类型,属于没有到期日的衍生品。自我托管趋势则触及两种模式之间长期存在的分野:资产若由中介机构保管,一旦运营方倒闭便会面临风险,而通过用户自己的钱包交易则消除了这一依赖。

一些观察人士声称,DEX 市场份额在五年内激增超过 1,100%。然而,该分析师指出,这一数字“在很大程度上取决于起点和方法论”。不同的起始日期与计算方式可能使结果产生显著差异。因此,它“不应被视为已获证实”。

该分析师还警告称,比率上升“可能反映的是 CEX 交易量下滑,而不仅是 DEX 需求增强”。此外,由激励机制驱动的交易也可能推高报告的交易活动。这两个因素都会改变对比率的解读方式。

UNI 交易所储备使局面更趋复杂

CryptoQuant 的 UNI 交易所储备图表显示,各交易所持有的 UNI 总量约为 1.093 亿枚,较 2024 年的约 5,500 万至 6,000 万枚大幅上升。该图表追踪的是交易平台上的代币余额。UNI 是 Uniswap 的治理代币,而 Uniswap 正是其交易量计入 DEX 一方的去中心化平台之一。在图表的末端,UNI 交易价格接近 7 美元。

交易所储备上升可能表明有更多代币可供交易。余额越大,意味着可以随时出售的供应量越多。贴文补充称,储备增加可能暗示潜在卖压。不过,该分析师澄清,这“并不能证明持有者即将出售”。

贴文进一步指出,“UNI 代币流动与 Uniswap 的交易活动并不是同一回事。”储备显示代币存放的位置,而协议活动反映的是实际交易。因此,仅凭该图表无法证实或否定 DEX 的增长。

XWIN Japan 表示,DeFi“正在成为金融基础设施中越来越重要的一部分”,并补充道:“我们应该区分平台采用与代币表现。”

接下来值得关注的指标是 DEX 绝对交易量、活跃用户数、协议收入以及交易所储备。这些数据能够显示在没有奖励的情况下活动是否仍在持续。贴文指出:“一个可持续的看涨理由需要真实用户和手续费收入,即使在激励消退之后也是如此。”该分析师最后表示,DeFi 的成功“仍有待衡量,而非想当然”。

本文最初发表于 Blockonomi。