華爾街機構本週調升對戴爾科技(DELL)的目標價,理由是該公司快速擴張的人工智慧伺服器業務,目前積壓訂單已達950億美元——即已簽訂但尚未交付的訂單——且大部分不可取消。

戴爾股價本週二在543.95美元附近波動,當日上漲約0.10%,多家華爾街機構同期更新對該股的展望。積壓訂單與訂單能見度在這些報告中佔據重要位置——這些指標對硬體廠商至關重要,因為它們反映的是已簽約的需求,而非預測需求。

TD Cowen基於950億美元積壓訂單調升目標價

TD Cowen將戴爾目標價從500美元上調至550美元,分析師Krish Sankar維持對該股的持有評級。此次調整是在上週與戴爾投資者關係主管Paul Frantz會面後作出的。

Sankar表示,戴爾的AI伺服器積壓訂單目前達950億美元,且大部分不可取消。他指出,這些積壓訂單讓戴爾與主要neocloud供應商——為AI工作負載建置GPU容量的專業雲端營運商——的談判中擁有強大籌碼。他補充,2026年下半年的訂單活動,可能為2027年AI預測還有多少上行空間提供線索。

利潤率也是Sankar論點的一部分。他認為,AI CPU機架佔比提高將有助於獲利能力,因為戴爾目前的毛利率約為20%。

Susquehanna視推理需求為助力

Susquehanna分析師Mehdi Hosseini表達了類似的樂觀觀點,重申正面評級並維持700美元的目標價。Hosseini表示,日益增長的AI推理需求——即在生產環境中運行已訓練的AI模型——可能成為戴爾傳統伺服器業務的「助力」。他預計傳統伺服器營收將在2027財年翻倍(戴爾的財年於1月下旬結束,該期間大部分落在2026年),並在2029財年之前保持兩位數增長。

Hosseini還認為,戴爾可能超越管理層已為2027財年發出的100%同比增長指引,並將此觀點歸因於代理式AI——能夠在有限監督下規劃並執行多步驟任務的AI系統——以及CPU需求的上升。

在他的報告中,Hosseini拆解了背後的計算邏輯。他估計,neocloud客戶每產生1美元的加速運算營收,可帶來0.10美元的傳伺服器營收,企業客戶則為0.23美元。將這些比例套用於戴爾2027財年740億美元的AI伺服器營收指引,意味著約70億美元的相關傳統運算需求。該數字僅佔該年度400億美元傳統伺服器營收預估的一小部分,其中推理佔比僅18%。Hosseini預計這一比例將在2028與2029財年攀升至20%以上,並認為一旦2027財年過去,更廣泛的商機仍被市場低估。

其他分析師表態

TD Cowen並非本週唯一調升目標價的機構。Truist Securities將戴爾目標價調升至505美元,理由是積壓訂單能將能見度延伸至2028財年。RBC Capital以優於大盤評級展開對戴爾的覆蓋,並指出該公司在AI基礎設施投資中的地位是關鍵原因。綜合來看,新目標價涵蓋了從Truist的505美元到Susquehanna的700美元的廣泛區間,評級則從TD Cowen的持有到RBC的優於大盤不等。

高盛也將戴爾列為數家從AI部署中獲得實質財務收益的科技公司之一。該行表示,這些收益正擴展至產生營收的工作流程,而非僅限於支出。

風險依然存在。Sankar將2027年的記憶體供應限制列為需關注的隱憂。他還表示,隨著IT預算從PC轉向基礎設施,戴爾的客戶端解決方案部門面臨短期與中期逆風。

InvestingPro數據顯示,22位分析師已上調戴爾下一期間的獲利預估,AI動能也在過去一年推動營收增長49%。不過,InvestingPro的合理價值模型顯示,該股在當前水位的交易價格可能高於其估計價值。

在另一項發展中,戴爾兩家子公司近期完成了50億美元的優先無擔保票據發行——即沒有特定抵押品擔保的債券。該交易以多個不同到期日與利率的批次結構發行。

來源:CoinCentral