Dell 將於週二收盤後公布第二季財報，市場期望甚高。華爾街預期 EPS 為 4.93 美元、營收為 444.8 億美元，相當於本季營收年增超過 49%。

Dell Technologies Inc.（DELL）目前股價為 456.25 美元，平均分析師目標價為 510.26 美元，若財報表現亮眼仍有上行空間。該平均目標價隱含約 12% 的上漲空間，對一檔今年已上漲逾兩倍的股票而言緩衝相對有限，凸顯股價中已隱含高度樂觀預期。

投資人在週二財報前，勢必會想到 Dell 過往的表現紀錄。過去兩年，該公司有 88% 的時間擊敗 EPS 預估、63% 的時間擊敗營收預估。上季 Dell 營收為 438.4 億美元，年增 87.5%，營收與 EPS 雙雙超越預估，且對下一季的財測也優於市場預期。

這波成長主要來自 Dell 的基礎設施解決方案集團（Infrastructure Solutions Group），該部門涵蓋伺服器與儲存產品，已成為超大規模資料中心業者與企業 AI 建置潮的主要受惠者。考量大型 AI 伺服器訂單毛利偏低，以及分析師點名的零組件成本通膨，這波 AI 驅動的出貨量能如何轉化為獲利率，將是 headline 數字之外的關鍵問題。

財報出爐前，分析師氣氛普遍正面。過去三個月，EPS 預估出現 21 次上修、零次下修；營收預估情況相同，共上修 19 次、沒有任何下修。

分析師怎麼說

J.P. Morgan 分析師 Joseph Cardoso 預期 Dell 將再度上調 FY27 全年營收指引，在原先已上調、預估成長 47% 的展望基礎上再進一步。

Wells Fargo 分析師 Aaron Rakers 指出，由 agentic AI 應用推動的伺服器 CPU 持續需求是關鍵驅動力。他還點出 Dell 具備轉嫁零組件成本上漲的能力，以及第 14 代既有裝置基礎的升級週期，是預期其伺服器業務表現與展望還有更多上行空間的原因。

AI 基礎設施支出一直是 Dell 的重大利多。隨著企業持續投入資料中心與 AI 建置，對 Dell 伺服器與儲存設備的需求也隨之升溫。DELL 股價今年以來大漲超過 270%，相較大盤 S&P 500 約 13% 的漲幅表現格外突出。相比之下，Dell 傳統 PC 業務的成長速度遠低於基礎設施部門，使 AI 伺服器訂單能見度成為公司成長軌跡的核心變數。

一點提醒

並非所有人都願意在財報前搶進。Seeking Alpha 的量化評級與其分析師社群將該股評為「持有」（Hold），而華爾街整體則偏向「買入」（Buy）。

Seeking Alpha 分析師 Oakoff Investments 說得直白：「我認為市場已將許多即將到來的基本面成長反映在價格中。擊敗即將公布的 2027 年 Q2 財報的機率看來很高，但這不代表市場會願意再給 DELL 一波上漲。」

這一點值得留意：超越預估是一回事，在當前市場中因此獲得回報又是另一回事。

進入本次財報季，整體硬體與基礎設施類股的投資人相對平穩，該類股過去一個月平均上漲約 1.8%。Dell 表現優於大盤，同期上漲 6.3%。

同業 HP 與 Everpure 近期均已公布財報。HP 營收成長 12.5%、超越預估 7.5%，但財報後仍下跌 3.5%；Everpure 成長 37.7%、超越預估 7.7%，財報後也下跌 10%。這些反應凸顯 Dell 投資人將密切關注的更廣泛態勢：在市場普遍預期 AI 相關成長的財報環境中，單靠超越預估未必能穩定帶來財報後的股價漲勢。

Dell 將於週二收盤後公布財報。

本文《Dell Stock: What Wall Street Expects from Earnings Tuesday》首發於 CoinCentral。