巴克萊下調戴爾股票評級後，戴爾科技（DELL）股價週三下滑11.6%，收於507.93美元。巴克萊警告，企業AI支出可能不足以維持目前伺服器銷售的增長步伐。

巴克萊將戴爾評級從「增持」下調至「與大盤同步」——即從預期該股表現優於同業組群的立場，轉為預期與同業表現相當——並將目標價從603美元下調至574美元。分析師指出，該股2026年累計上漲逾300%後出現估值疑慮，並警告隨著記憶體價格回歸正常，增長可能放緩。高漲的記憶體晶片價格一直讓硬體製造商能對伺服器收取更高價格，但隨著成本回落，這一價格優勢可能消退。

巴克萊同時將慧與（HPE）和NetApp下調至相當於「持有」的評級，理由同樣是對增長與估值的疑慮——將其謹慎態度從戴爾延伸至更廣泛的企業硬體類股。

板塊全線下跌，戴爾並非獨例

科技板塊整體在10月14日下跌超過3%，拖累甲骨文與輝達走低，據GuruFocus報導。甲骨文下跌9%，年內累計跌幅達33%。新興雲端服務商CoreWeave——一家圍繞出租AI運算能力而建立的新型雲端公司——暴跌15%，回吐2026年全部漲幅，Nebius亦告下跌。這些AI相關企業合計市值蒸發約800億美元。

9月通膨數據遠高於預期，重新引發借貸成本上升的擔憂，CoreWeave一支債券殖利率逼近15%。由於AI擴張很大程度靠債務融資，利率上升對為其提供資金的企業構成直接威脅。

記憶體類股同樣承受賣壓，美光本週下跌11%，韓國SK海力士在美股交易中下跌13%，此前中國長鑫儲存宣布新晶片設計取得進展。

戴爾多頭聚焦最新業績

儘管遭下調評級，該股支持者強調戴爾最新財報。公司公布創紀錄的950億美元AI伺服器積壓訂單——即已簽訂但尚未交付的訂單——最新一季基礎設施營收年增89%。戴爾預計2027財年AI伺服器營收將增至三倍，達750億美元，2028財年有望進一步增至1,000億美元。

Michael Dell預計，從現在到2030年，AI基礎設施需求將超過供給，但他也承認，晶片製造商擴充產能的速度存在不確定性。

圍繞該股的分歧歸結於同一組數字：巴克萊質疑當前的增長速度與定價環境能否持續，而創紀錄的積壓訂單與多年營收目標則顯示需求至今持續累積。這場辯論的走向，將取決於已在變動的變數——記憶體價格的走向，以及為AI建設提供資金的債務成本。

即便在巴克萊下調評級之後，華爾街對戴爾仍普遍看多，分析師維持「適度買入」的共識評級，平均目標價約為598美元。