10月，去中心化金融（DeFi）流動性出現淨流出，但各協議同時重新分配其持倉，鏈上資本輪動至比特幣相關協議，以及Hyperliquid和Robinhood。

整個月內，DeFi流動性在各條鏈與協議之間轉移，根據CryptoRank數據（亦於X上分享），總鎖倉價值（TVL）收縮約7%。過去30天，DeFi協議代幣總市值淨收縮8.4%。TVL是一項代理指標，同時反映用戶資金流向與抵押品價值。這意味著TVL整體下滑並不代表每個協議都出現提領，因為抵押品價值與用戶活動會共同影響該指標。

DeFi代幣的反應比協議本身更為劇烈，過去一個月淨損失超過20%，而協議本身的價值流出相對較小。這波放緩終結了由以太坊質押與借貸驅動的三個月TVL擴張期。

比特幣DeFi引領增長

比特幣相關DeFi協議是過去一個月增長最快的板塊，期間BTC在80,000美元至85,000美元之間波動。比特幣相關DeFi協議總計持有61.9億美元的價值，過去30天擴張39.19%。

增長集中在少數幾個場所，而大多數較老的應用停滯不前。過去30天，Surge Credit、Maya Protocol與Symbiosis表現為正，其他應用則出現低於5%的小幅流出。

目前，大多數比特幣相關DeFi仍依賴運行於以太坊上的封裝版BTC。Aave V4被視為潛在替代方案，使用Babylon Labs抵押品進行借貸，無需在以太坊上封裝代幣。封裝資產會增加額外風險，因為底層抵押品鎖定在可能遭受攻擊的智能合約中。BTC持有者正在尋求原生的借貸方式，讓持有的BTC產生收益，同時不必承擔這種額外風險。

Arc與Morpho吸引存款，Base超越Solana

流動性也在各協議之間輪動，部分應用與鏈逆勢抵禦整體流出。過去一個月，Base超越Solana成為第三大流動性場所據DefiLlama，位居以太坊與比特幣之後——此增長Cryptopolitan此前已有報導。

本月最顯著的增長來自Arc，一個新推出的主網與流動性應用。截至10月28日，Arc在10月將持倉擴張21%，達到6.178億美元，據DefiLlama。

在龍頭Lido與Aave的名目TVL下滑之際，Morpho過去30天增長超過3%，顯示用戶將資金轉入特定的金庫與流動性場所。Morpho過去一年維持往常的日活躍用戶水準——約每日16.1K，接近2026年的基準——不過活動量仍未回升至2025年底的水準。儘管用戶數持平，該協議透過與其他錢包和應用的整合獲得更廣泛的採用。

DeFi正在重塑其資金配置與借貸利率模式，Morpho在借貸利率方面推動創新。該協議近期與Ledger整合，可直接存取其部分金庫，並已開始接受代幣化資產作為抵押品，釋放加密原生抵押品之外的額外價值。這些發展使協議整合、抵押品類型與存款分佈成為僅次於TVL的重要指標。

這波輪動發生在DeFi必須適應一連串鏈與協議關停的一年之後，用戶與流動性被迫重新導向，如Cryptopolitan所報導。過去一年，包括Balancer、Radiant、ZeroLend與Seamless等主流協議相繼關停，原因涵蓋駭客損失與流動性不足。

來源：Cryptopolitan