新加坡最大銀行星展集團（DBS）於10月28日報告，其調查的大型企業中有88%正在部署或試點代幣化貨幣——即以區塊鏈形式呈現的銀行存款、貨幣市場基金及穩定幣——但僅24%形容其營運已達規模。這兩個數字之間的差距顯示「採用」一詞可以用多麼不同的方式來衡量。

從88%到24%

頭條數字實際上合併了四種截然不同的情況。完整報告《The Great Rewiring: Money in a New Order》第17頁對此作出區分：88%正在部署或試點，67%已有部分實際應用，其餘12%仍在探索或完全未使用代幣化貨幣。

「在特定市場上線」是最大的一組，這意味著有限的部署範圍——而非全面營運——才是最常見的狀態。在被計為採用者的88%中，只有約四分之一形容其部署已達規模。即使是這個說法，也只是企業自己的標籤：一家公司可以稱其系統已達規模，卻不必說明其資金調撥或供應商付款中實際有多少比例經由此系統處理。對閱讀頭條新聞的財務主管、銀行及供應商而言，這個區別十分實際：88%衡量的是活動量，而24%衡量的則是這些活動中有多少已成為日常營運。

同一家公司，兩種答案

另一個被廣泛引用的數字——EY發現18%企業已在生產環境使用穩定幣——同樣來自這家四大事業服務機構。DBS委託EY執行其調查，而EY-Parthenon則另行進行了一項調查。兩者結果不同，原因在於問題設定與受訪對象有所差異：

• DBS調查，由EY執行： 涵蓋11個市場的422名領袖；僅限營收超過5億美元的企業；涵蓋所有代幣化貨幣；88%正在部署或試點。
• EY-Parthenon調查： 383家企業及138家機構；公司規模範圍更廣；聚焦穩定幣及區塊鏈支付；18%已在生產環境，13%正在試點。

若將EY的試點數字加入其生產環境數字，總計為31%，仍遠低於DBS的88%。差距的一部分在於受訪對象：DBS僅調查大型企業，且涵蓋更廣泛的工具類別。EY的圖表將其18%細分為10%具單一使用案例、8%具多個使用案例——這衡量的是廣度，而非規模。一個經常性支付流程所移動的資金，可能超過數個小型應用的總和。

試點何時結束、營運何時開始

「試點」與「上線」並非對立概念。真實資金可以在測試中流動，而試點也可以承載持續的業務：

• 以真實支付進行測試。 DBS與Citi在一個運行至12月的概念驗證中，於數分鐘內完成了一筆週末美元支付。
• 具持續用途的試點。 2024年10月，DBS描述其Treasury Tokens為一個試點項目，已為螞蟻國際（Ant International）處理經常性的集團內部轉帳。
• 在特定市場上線。 已投入營運，但僅限於特定國家、貨幣或交易對手。
• 達到規模。 已成為公司資金調撥的例行部分。

一份問卷答案將每家公司歸於單一階段，但這些階段的重疊程度遠高於標籤所顯示的，這正是為什麼標籤背後的實際活動比階段名稱更重要。

看圖表，別只看頭條

DBS報告第18頁出現一個63%的穩定幣數字。該圖表涵蓋企業已使用或計劃採用的工具，因此它衡量的不僅是使用情況，也包括意向。

這些工具本身也有所不同。代幣化存款是對銀行的債權，代幣化貨幣市場基金則是一項投資。穩定幣作為這些調查中的第三個類別，是設計用來相對於參考資產（如法定貨幣）保持穩定價值的代幣。將它們與穩定幣一同歸類為「數位貨幣」，描述的是企業試驗支付與資金管理的方式。這些都不代表企業正在購買比特幣（BTC）或其他高波動性的加密資產。對於諸如JPMorgan在乙太坊（Ethereum）上推出存款代幣等項目，關鍵問題是真實交易對手能以它們完成哪些支付。

可信的採用數字應包含什麼

兩項調查皆未填補這些欄位。在企業或銀行針對具名服務公布這些細節之前，24%是最接近「上線且達規模」的數字——而且它仍取決於受訪者如何描述自己。任何針對具名部署公布的細項數據——例如運行至12月的DBS與Citi概念驗證後續發布的文件——都能讓讀者核對標籤與其背後的實際活動。

本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。