達拉斯聯儲修剪均值PCE物價指數錄得+1.4%，較上月的+2.7%顯著下降。該數值明顯低於錄得3.7%的整體PCE以及3.3%的核心PCE。這也是該修剪均值指標自2020年以來的最低讀數——當時疫情引發的需求驟降曾將通膨大幅推低。以1.4%的水準來看，修剪均值目前已遠低於聯邦儲備局2%的通膨目標。

修剪均值與整體PCE之間190個基點的差距異常之大，表明被衡量的通膨中有很大一部分集中在價格出現異常波動的組成項目中，而非廣泛分佈於整個消費籃子。

理解修剪均值PCE

達拉斯聯儲修剪均值PCE通膨率是一項替代性通膨衡量指標，旨在過濾異常大幅價格波動所帶來的「噪音」，並更清晰地呈現潛在的通膨趨勢。

它的起點數據與聯儲會偏好的通膨指標——個人消費支出（PCE）物價指數——相同。然而，修剪均值並非移除固定類別（如核心PCE移除食品和能源），而是每月移除最極端的價格上漲和下跌項目，無論其屬於哪個類別。在剔除這些異常值後，再從剩餘組成部分計算通膨率。

這一方法之所以重要，是因為通膨數據可能受到一次性事件的扭曲——機票價格飆升、汽油價格暴跌、因供應問題導致雞蛋價格暴漲，或因特殊事件導致酒店房價跳漲。這些波動可能暫時扭曲整體通膨數據。

被剔除的類別每月都會變化。如果汽油價格穩定，它們會保留在計算中。如果醫療服務在某個月突然跳漲10%，它們可能會被剔除。

聯儲會為何關注該指標

許多經濟學家認為，修剪均值是衡量持續性通膨的最佳指標之一，因為它能降低月度波動性、較不受暫時性供應衝擊影響，且在歷史上一直是未來整體通膨的良好預測指標。

作為背景參考，整體PCE反映消費者的實際感受，而核心PCE移除了食品和能源，但仍可能受其他波動性類別影響。達拉斯聯儲修剪均值PCE通常被視為能對潛在通膨動能提供最清晰的評估，並被許多聯儲會官員在評估通膨壓力是否趨於持久時密切關注。

來源：Investinglive

Warsh主席關於通膨衡量指標的評論

在昨日的記者會及近期的國會聽證會上，聯儲會主席Warsh討論了替代性通膨衡量指標。記者會上的重要引述包括：

關於通膨目標：「通膨沒有軟性目標。沒有替代目標。只有2%的通膨目標。」

關於超越單一通膨指標：「我們正在關注比整體PCE更廣泛的一組通膨衡量指標。」

關於原因：「我們希望理解通膨的潛在趨勢，而非僅僅對個別數據點做出反應。」

這些言論與他本月稍早在國會聽證會上的發言一致，Warsh在會上表示：「修剪均值是我偏好的通膨衡量指標。」他還說：「我們應該改進衡量美國經濟真實通膨率的方式。」

展望

最新的數據點是2020年以來最低的修剪均值讀數，代表了聯儲會一直尋求方向上的又一步進展。然而，單一報告不太可能足以實質性地改變通膨前景——這一趨勢需要持續。Warsh主席似乎正在更加重視潛在通膨的衡量指標，同時也明確表示，在對最佳通膨衡量指標或適當的政策回應做出明確結論之前，他需要更多證據。