每週回顧：指數基金被迫出售 Strategy 股票
重點速覽
- •MSCI 將依據一項針對資產並非以營運資產為主之公司的新規則，於11月底將 Strategy 從其全球股票指數中剔除，觸發持有約1,300萬股（約佔流通股3.1%）的指數基金賣出。
- •由高盛、花旗、瑞銀及據報導的富達等21家金融機構組成的財團，已承諾出資約2.7億美元成立聯合穩定幣項目，計劃依據GENIUS法案於2027年上半年發行美元代幣，挑戰 Tether 與 Circle 約84%的市場主導地位。
- •比特幣在美國期中選舉後跌至73,708美元，為8月以來最低水準，超過10億美元的槓桿部位被強制平倉，且Clarity法案將於1月失效，迫使新國會從頭開始立法程序。
- •Trump Media 公布第三季度獲利4.097億美元，主要由加密貨幣與股票持倉4.961億美元的未實現估值收益推動，而核心營收僅300萬美元，其股價自1月以來已下跌近70%。
- •Bitcoin Core 本週披露三個安全漏洞，其中最嚴重者被評為高等級，距修復約一年，且受影響版本系列的支援已於10月下旬結束。
本週區塊鏈與加密貨幣世界發生了什麼？以下是我們每週回顧中的重要時事與背景報導。
MSCI 將 Strategy 從全球股票指數中剔除
指數供應商 MSCI 將於11月底將比特幣庫藏公司 Strategy 從其全球股票指數中剔除，包括基準的 MSCI 世界指數——此一變動將迫使追蹤這些指數的基金賣出該股票。由於指數基金完全複製其所追蹤基準指數的成分，此類剔除會直接轉化為被動型基金的賣壓。此次剔除依據的是一項針對資產並非以營運資產為主之公司的新規則。儘管該規則並未明確提及比特幣，MSCI 早在8月的一次模擬中即已將 Strategy 列為剔除對象。
Strategy 持續增持比特幣，目前持有850,364枚BTC，並以新發行股票為收購提供資金。根據 Strategy 自行估算，指數基金持有約1,300萬股其股票，約佔流通股的3.1%，低於一個交易日的成交量——這些數字衡量了剔除所帶來的賣壓規模。一年前，銀行摩根大通曾估算潛在資金流出為28億美元，惟該數字是針對原始提案。
此次剔除並不強制 Strategy 出售任何比特幣。然而，被剔除可能使該公司更難為後續收購融資——對一家以新發行股票資助比特幣購買的公司而言，這是一個重要的渠道。Strategy 對此分類提出異議，主張其將比特幣業務列為營運部門申報。11月底剔除後，估算的指數基金持股實際上有多少易手，將是衡量此變動實際影響的指標之一。
銀行為 Tether 與 Circle 的對手提供資金
據彭博報導，高盛、花旗及其他金融機構已為一個聯合穩定幣項目承諾出資約2.7億美元，消息來源為知情人士。穩定幣是一種設計用來追蹤美元等貨幣價值的代幣，並由儲備資產支持其掛鉤。迄今為止，這個規模約2,950億美元的市場一直由加密貨幣公司 Tether 與 Circle 主導，兩者合計佔近84%。由全球銀行支持的發行商進入，將標誌著這個迄今由加密原生企業領先的市場出現顯著轉變。
所承諾的資金旨在支付一家尚未成立的美国發行商五年的營運費用。該項目計劃依據美國穩定幣法GENIUS法案，於2027年上半年發行美元代幣。這個由21家金融機構組成的集團包括瑞士的瑞銀，據報導還包括資產管理公司富達。然而，關鍵事項仍未定案：該項目既無執行長，也沒有最終名稱，且資金如何分配以及是否所有成員都會出資尚不明確。隨著2027年上半年計劃上線日期臨近，這些未決事項如何解決值得關注。
比特幣下滑，Clarity 法案失效
美國期中選舉後，比特幣跌至73,708美元，為8月以來最低水準。以太幣下跌約5%，一度跌破2,100美元。同時，交易所強制平倉了價值超過10億美元的槓桿部位。目前無法確定下跌的觸發因素。路透主要歸因於即將上任的民主黨國會可能收緊監管所引發的憂慮。相比之下，CoinDesk 則認為觸發因素是涉及輝達執行長黃仁勳的調查以及伊朗談判破裂。
Elizabeth Warren 是參議院銀行委員會主席的呼聲最高人選，該職位使其能夠主導議程。然而，參議院立法仍需60票，意味著民主黨將無法完全放手行事。此外，監管加密貨幣市場的擬議法案Clarity法案將隨屆期滿的國會於1月失效。因此，新國會必須從頭開始立法程序，而參議院銀行委員會主席人選如何決定，將是立法方向的早期指標。
Trump Media 的獲利主要來自帳面
經營社群網路 Truth Social 的 Trump Media 公布第三季度獲利4.097億美元，而上年同期則虧損5,480萬美元。加密貨幣與股票持倉帶來的4.961億美元估值收益扭轉了收支，但並未帶來現金——此類收益在標的資產出售前僅存在於帳面。截至9月底，Trump Media 持有約15,649枚BTC，因此其業績隨比特幣價格波動。
核心業務規模仍然很小，營收僅300萬美元。因此，若剔除估值收益，該季度將呈現約8,600萬美元的虧損，而九個月的累計虧損約為2.34億美元。加密貨幣持倉佔總資產的一半以上，意味著若比特幣價格下跌，同樣的項目將轉為虧損。在營收如此有限的情況下，公布業績因而取決於市場估值而非營運。股市反應平淡，該股自1月以來已下跌近70%。
Bitcoin Core 在支援結束後才披露漏洞
此外，比特幣網路的參考軟體 Bitcoin Core 本週披露了三個安全漏洞。被稱為節點的網路電腦使用該軟體來驗證與轉發交易和區塊。該項目約在一年前便已修復這些缺陷。其中最嚴重的被評為「高」級，為四個嚴重程度等級中的第二高。此缺陷可能導致礦工無法準備有效的新區塊——前提是網路此前已替換了最新的區塊。不過，該缺陷並未影響共識，即網路的共同規則集。
按照慣例，該項目會先悄悄修復缺陷，直到受影響版本的支援結束後才公開描述，讓營運者有時間更新。因此，在公開披露時，修復程式早已可用，而升級至受支援的版本正是過時節點的營運者應對已披露漏洞的方法。最後一個受影響版本系列的支援已於10月下旬結束；任何仍在執行這些或更舊版本的人，使用的都是不受支援的軟體。安全公告並未說明這些漏洞是否曾被利用。
