根據《金融時報》週一發布的報導，加密金庫存款已攀升至100億美元以上，較2025年初的約40億美元明顯成長。這波成長反映出投資人對透過穩定幣及其他數位資產產生收益的需求日益增加，同時美國與歐洲的監管機構也正在考量現行金融規則應如何適用於這個快速擴張的領域。

金融科技公司、加密財庫公司與對沖基金構成了大部分的活動。與傳統銀行帳戶不同，這些服務將客戶代幣集中，並透過區塊鏈程式將其出借。不同產品之間的提款條款差異相當大。

機構需求重塑加密借貸

每個加密金庫都依靠策展人（curator）來選擇貸款市場、設定風險限額並收取費用。以目前的規模而言，策展人的決策所管理的存款資金池規模已是年初的兩倍以上。機構加密借貸的關注熱度也蔓延至XRP相關服務，這些服務的新借貸工具仍在開發中。

金庫通常宣稱年報酬率為3%至10%，部分較高風險的策略則報價20%以上。這些利率會隨借款人需求、抵押品狀況以及所承擔的風險程度而變動，且所有宣稱的收益率均不構成保證給付。各產品之間的費用差異也相當大。

抵押品品質使存款面臨風險

借款人可能以交易清淡的代幣、加密支撐的穩定幣或私人貸款的數位債權作為抵押。若這些資產價值下跌，金庫可能難以收回借款人欠付的款項，且部分抵押品在市場下行期間會變得更難出售。存款人最終承擔借款人違約與抵押品損失的風險，這使得策展人的抵押品標準與清算設計對結果的影響，與宣的收益率本身同等重要。

當市場下跌時，自動化拋售可能放大損失。近期加密貨幣大規模清算事件已顯示，在劇烈波動的交易中，被迫拋售的蔓延速度有多快。有缺陷的價格餵送、軟體錯誤或駭客攻擊也可能導致資金流失。

Two Prime推出比特幣借貸金庫

Two Prime於9月在Pareto推出包裝比特幣（wrapped bitcoin）金庫。該產品透過將存入的代幣出借給經核准的機構借款人，目標年報酬率為1.5%至2%。投資人至少須存入五枚WBTC。

Two Prime表示，已將約1,200萬美元自有資金投入首損準備金，這筆資金會在存款人受影響之前吸收最初的借款人損失。該公司提醒，此保護機制有其限制，且不保證還款。提款僅在排定的每月週期邊界進行，這種結構是以資金的即時流動性換取額外的損失緩衝。

美歐監管機構審視相關規則

快速成長已引起大西洋兩岸決策者的關注。美國證券交易委員會（SEC）已就金庫安排何時應受證券規則規範提出質疑。在歐洲，官員正在審查為客戶提供去中心化借貸管道的企業應如何接受監管。歐洲也計畫自11月起，依據獨立的穩定幣規則對USDC實施直接監管。

智慧型合約本身並無法消除借貸風險。策展人仍須決定存款的配置位置，借款人也必須償還貸款。監管機構尚未就不同的加密金庫結構建立統一的監管方式，在此之前，營運商與存款人面對的是因司法管轄區而異的規則，而非單一標準。

本報導最初由CoinCentral發布。