加密貨幣現貨交易於9月連續第二個月回升，中心化交易所的活動擴大至9730億美元，散戶與大戶訂單同時回歸市場。現貨成交量追蹤數位資產的直接購買，有別於槓桿衍生品持倉，因此是衡量加密貨幣直接需求的常用參考指標。

此次反彈延續8月的漲勢。根據Cryptorank數據，8月是現貨成交量復甦的首月，並與BTC和ETH的早期回升同步。此成長適用於中心化平台；Cryptopolitan 另曾報導RWA現貨市場的去中心化交易所活動升溫。

幣安保住了9月現貨成交量的最大份額，處理金額達6950億美元。該交易所市佔率從第二季的25.4%升至27.9%，其他前十大的中心化交易所市佔變動有限——使本季更多活動集中於單一最大平台。

現貨復甦也伴隨新幣上市的增加，第三季較前一季成長47%，期間共有517個新資產上市。MEXC與OKX的活動顯示交易者對新代幣仍有需求，代幣化資產也推動了新上市。

季度表現依然疲弱

月度反彈與第三季整體趨勢形成對比。第三季現貨交易較第二季下滑14%，成交量已連續四個季度走低，期間僅有偶發的月度回升。9月的結果被視為趨勢反轉的潛在早期訊號，但兩個月的漲幅尚未彌補整個季度的下滑。

年初至今，現貨活動仍低於2025年的水準。原因包括明顯轉向永續合約交易，以及部分現貨活動從中心化市場遷移至去中心化交易所。截至10月6日，約24.6%的現貨交易發生在去中心化市場顯示現貨交易需求依然存在，即使部分加密貨幣用戶遠離中心化交易所。

中心化交易所轉向期貨

中心化交易所掌握了永續合約交易的大部分復甦動能——這種無到期日的槓桿合約已成為業界交易量最大的工具。9月永續合約成交量總計4.56兆美元，較8月成長3%，仍遠高於現貨成交量——接近當月9730億美元現貨總量的五倍——並為連續第三個月擴張。成長由Gate與MEXC領銜，幣安期貨量僅增加4%，維持約36%的市佔。

轉向中心化平台的趨勢奪走了永續合約DEX的部分成交量，其成交量降至1.71兆美元，較第二季下滑7%。整個季度，永續合約DEX市場再度淨下滑，減少約23%的成交量。儘管如此，與現貨或中心化期貨市場相比，永續合約DEX在第三季的放緩幅度最小。Hyperliquid的韌性顯示，即使在加密市場情緒低迷時期，交易者仍願意持續參與。

永續合約成交量的驅動因素之一是RWA交易的擴張，包括股票、石油與貴金屬的高活躍度合約——這個代幣化主題也出現在本季的新上市項目中。

Hyperliquid在該領域依然佔據主導地位，承載6210億美元的季度流量，市佔約36%。幣安旗下的Aster持有約9%的永續合約交易份額，Lighter以8%位居第三。沒有其他較小的交易所能撼動Hyperliquid的領先地位。

按月計算，永續合約成交量月增13%——連續第三個月增長，由Hyperliquid的成長以及Aster與Lighter等挑戰者共同推動——再次成為加密市場復甦的訊號。下一個觀察點是10月能否延續這兩個趨勢：現貨連續第三個月成長，以及期貨的持續擴張。