CoreWeave(CRWV)股價目前在 85.43 美元附近交易,遠低於 153.20 美元的 52 週高點,但一位對該公司評級極高的分析師認為目前股價具備投資價值。Evercore ISI 的 Amit Daryanani 維持對該股的買入評級,目標價為 150 美元,隱含約 76% 的上漲空間。該股 52 週的交易區間為 60.55 美元至 153.20 美元。

Daryanani 在 TipRanks 追蹤的 12,521 位分析師中排名第 13,成功率為 73%,每次評級的平均回報率為 39.5%。他的看多論點建立在三大支柱上:廣泛的產品組合、以客戶為中心的模式,以及帶來可預測營收的合約結構。其中合約支柱尤其關鍵:在一個需要對資料中心和 GPU 進行大量前期投入的業務中,營收能見度決定了公司能否輕鬆承擔規模化所需的債務——CoreWeave 自身的財務數據(詳見下文)正清楚體現了這一矛盾。

CoreWeave 的獨特之處

CoreWeave 不只是出租 GPU。該公司還提供儲存、網路、託管推論以及涵蓋從訓練到部署的完整 AI 生命週期的其他服務。Daryanani 預期這些附加服務將在 2026 年底前創造超過 5 億美元的年度經常性營收,年增率超過 100%。

其客戶群涵蓋 AI 實驗室、企業、超大規模雲端服務商及主權客戶。CoreWeave 不收取資料傳輸費用,而這對需要移動大量資料的客戶來說,可能是相當可觀的成本。

在合約方面,公司偏好較長期的交易,這為未來需求提供了更高的能見度,同時也以溢價定價爭取較短期的合約。據報導,近期交易的金額已達每兆瓦約 4,000 萬美元——一數據點讓外界得以一窺 AI 運算容量的定價方式。

數據背後的故事

CoreWeave 最新一季營收為 25.8 億美元,年增 112.5%。公司 EPS 較預期高出 0.38 美元,每股虧損 1.14 美元,優於預期的 1.52 美元虧損。

不過,公司仍處於虧損狀態。其淨利率為負 25.41%,債務權益比為 5.53,分析師預期全年每股虧損 5.19 美元。CoreWeave 近期還宣布發行 30 億美元的可轉換票據,並保留額外 5 億美元的超額配售選擇權——此舉凸顯了其持續的資金需求,並帶來潛在的股權稀釋。這種組合——由大量借貸支撐的快速成長——正是多空雙方分歧的核心所在。

機構買進,內部人拋售

多家機構投資人在第二季增加了持倉。Nykredit A/S 建立 771 萬美元的部位,Virginia Retirement Systems 開立約 867 萬美元的新部位,Ameritas Advisory Services 則將持股增加超過 860%。

內部人活動則呈現相反方向。執行長 Michael Intrator 於 6 月底以平均 97.43 美元出售 278,560 股,大股東 Magnetar Financial 於 8 月以 108.75 美元出售 307,131 股,將其持股減少 58%。總計過去 90 天內部人共出售價值 5.69 億美元的股票。兩股資金流向相反,同時呈現了長期機構與最了解公司的人在同一時間的行動。

華爾街仍意見分歧

在追蹤 CRWV 的 35 位分析師中,21 位給予買入評級,10 位持有,4 位賣出。平均目標價為 138.90 美元,隱含約 63% 的上漲空間。

Rothschild and Co. Redburn 近期首次給予賣出評級,目標價 54 美元,理由是 GPU 價格下跌可能侵蝕 CoreWeave 的經濟效益。Rosenblatt Securities 則站在光譜另一端,目標價為 250 美元。最樂觀與最悲觀目標價之間 196 美元的差距,反映了這場辯論的核心問題:隨著產能擴張,AI 運算的經濟效益能否維持——這正是 Redburn 所指出的風險。

另外,CoreWeave 已上線 Nvidia 的 Vera Rubin 機架級系統,並在公布 2025 年營收為 51 億美元後,將 2026 年營收預測上調至 124 億至 132 億美元區間。接下來最可能為多空雙方提供依據的指標相當具體:新合約是否繼續維持在每兆瓦約 4,000 萬美元的定價水準、可轉換票據發行的最終規模與用途、上調後的 2026 年指引是否伴隨獲利進展,以及 Vera Rubin 系統在生產環境中的實際表現。

本文根據最初發表於 CoinCentral 的報導編寫。