美國經濟分析局週三公布的數據顯示，8月通脹降溫幅度超出預期。該報告追蹤個人消費支出（PCE）指數，這是聯準會衡量物價變動的首選指標，也是其評估邁向2%通脹目標進展的關鍵依據。由於利率決策取決於這項基準，該報告是經濟日曆上最受關注的數據之一，其反映的政策路徑將影響家庭與企業的借貸成本。低於預期的數據隨即重塑了市場對央行下次政策會議的預期。

US 🇺🇸 PCE / GDP DATA: Core PCE YoY: 3.0% (Est. 3.3%, Prior 3.3%) Core PCE MoM: 0.2% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) PCE YoY: .4% (Est. 3.7%, Prior 3.7%) PCE MoM: 0.3% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) Q2 Final GDP: 2.2% (Est. 1.5%) Advance Goods Trade Balance: -$132.6B (Est. -$115B, Prior…) — Wall St Engine (@wallstengine) September 30, 2026

數據顯示核心與整體指標均出現降溫，同時第二季成長率也被上修。

核心與整體PCE均低於預期

剔除波動較大的食品與能源價格後，核心PCE較去年同期上漲3%，低於7月的3.3%，也低於經濟學家預期的3.3%增幅。按月計算，核心PCE上漲0.2%，與7月增速持平，但低於市場預期的0.3%。

包含食品與能源在內的整體PCE年增3.4%，低於經濟學家預期的3.7%，也低於7月的3.7%。按月計算，整體PCE上漲0.3%，符合預期，略高於前月的0.2%。

聯準會追蹤PCE指數而非更常被引用的消費者物價指數（CPI），是因為PCE的權重會隨著消費者在各類別之間的實際支出變化而調整。

數據為何低於預期

部分降幅與政府計算某些成本的方式改變有關。美國經濟分析局更新了電腦軟體、法律費用與投資諮詢的衡量方法，並將修訂追溯至2021年，重述了先前數據。受影響類別中的軟體與投資諮詢兩項，過去一年曾出現急劇的價格上漲，這意味著報告中的部分放緩幅度的是統計方法調整，而非僅是實際物價行為的變化。

凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家Stephen Brown估計，這些修訂使整體核心通脹率下降約0.3個百分點。他並指出，三個月年化核心通脹率目前恰好為2%，與聯準會的目標一致。

「核心物價壓力略低於市場擔憂的水平，這為我們認為聯準會將在10月暫停加息的觀點提供了一定支持。」Brown說。

這對聯準會下一步行動意味著什麼

較為溫和的數據可能會減輕聯準會下個月再次加息的壓力。紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）於報告公布前的週二在水牛城發表演說時表示，在加息問題上他認為「無需急於行動」。他補充說，聯準會有時間在做出決定前收集更多數據。

威廉斯表示，他仍預計年底前將再加息一次。這一時間點更指向12月，而非聯準會的10月會議。

在他的言論發表後，交易員下調了對10月加息的預期。根據CME期貨——其聯邦資金利率合約是衡量利率預期的廣泛使用指標——下個月採取行動的機率降至約35%，低於週二的50%以及本週稍早的約70%。在12月會議之前，官員們還將收到多份月度就業與通脹數據，這正是威廉斯所說聯準會有時間收集的額外數據。

並非所有官員都認為趨勢穩固

並非所有聯準會官員都相信降溫趨勢穩固。聯準會理事巴爾（Michael Barr）週二表示，過去20個月中只有兩個月的核心PCE符合2%的目標。

「我尚未看到及時回到2%的明確趨勢。」巴爾說。週三的報告將是朝該趨勢邁進的第三個數據點。

巴爾指出，能源價格上漲與AI基礎設施建設是使通脹維持在高檔的因素。他表示關稅效應已經消退，但能源成本仍然高企。他還提到與伊朗戰爭相關的不確定性及其對能源價格的影響，並表示與AI相關的投資與需求正在對整體物價產生可衡量的影響。

GDP預估被上修

與通脹數據一同公布的是政府週三發布的第二季GDP成長第三度預估。經濟以2.2%的年率成長，高於先前預估的1.5%，也高於經濟學家預測的1.5%。同樣於週三公布的先期商品貿易收支顯示逆差為1,326億美元，高於預測的1,150億美元。先期商品貿易報告為貿易流動提供初步參考，並將納入後續的GDP預估。