倫敦金屬交易所（LME）銅價於9月7日星期一創下歷史新高，基準三個月期貨合約一度觸及每公噸14,533美元的紀錄。期貨隨後上漲0.9%，報每公噸14,510美元，超越1月創下的前高。銅價2026年迄今已上漲16%，過去十二個月漲幅接近47%。

這波漲勢由美國關稅不確定性與礦山產量減弱共同推動，加劇了美國以外地區對銅的爭奪。

銅價為何創下紀錄？

這波漲勢並非僅反映工業消費增加。對進口精煉材料可能被課徵關稅的擔憂，使紐約COMEX銅出現溢價，促使交易商將LME銅運往美國。銅是交易廣泛的基準工業金屬，其價格常被視為整體製造業與建築活動的風向球。

7月美國銅進口量突破220,000噸。剛果出貨量創下53,290噸的紀錄，佔進口總量的23.9%——相較之下，該國2024年全年進口量預計低於32,000噸，增幅相當顯著。

截至7月底，CME倉庫持有全球可見交易所庫存的58%。金屬流入美國降低了LME的可供應量，導致倫敦近月合約價格高於遠月合約，形成逆價差（backwardation）市場結構——這種型態通常代表可交割金屬出現立即性短缺。

其結果是，銅價日益受到庫存地理位置的影響，而非僅由全球供給決定。Cesco分析師Cristián Cifuentes形容此情況為局部短缺，而非需求的全球性過剩。

全球礦山供給發生了什麼事？

根據國際銅業研究組織的初步數據，2026年前六個月礦山總產量年減1.1%，精礦產量（冶煉的主要原料來源）則下降2.6%。

據《華爾街日報》報導，智利、印尼與剛果的減產幅度超過了秘魯與蒙古的增產。新銅礦從開發到投產通常需要多年時間，這限制了供給對高價的反應速度。

即使精煉環節仍處於供過於求狀態，礦產量下滑仍為價格提供支撐。上半年精煉銅產量成長2.4%，相對需求出現約131,000噸的過剩，高於去年的114,000噸剩餘。

8月智利銅出口收入創下一年多來最低水準。若下半年未有回升，全球礦山總供給可能自2017年以來首次出現年度下滑。

美國關稅如何重塑銅貿易？

華府已對涵蓋範圍內的銅製品與衍生品課徵關稅。交易商目前正等待川普總統是否將關稅擴及精煉銅進口的明確訊息。

據路透社報導，商務部原訂於夏季前提出的一項建議，迄今未促成任何公開宣布。這使得COMEX溢價得以延續，並助長美國的囤貨行為，但銅價仍易受任何新宣布的影響。ING指出，若精煉銅獲得豁免，關稅溢價可能縮減。

銅價漲勢與加密貨幣有何關聯？

The Bull Theory在X平台發文，強調銅在倫敦金屬交易所的創紀錄走勢，並提及關稅與供給壓力，同時指出銅廣泛應用於智慧型手機、電動車與電路。

https://x.com/BullTheoryio/status/2097039701492568276

BREAKING: Copper just hit an all time high on the London Metal Exchange, the world's benchmark market for metals. It's up 17% in the past year alone, driven by expectations that Trump will expand tariffs on refined copper imports. Copper powers everything from smartphones to… pic.twitter.com/lPUkrf5G4Q — Bull Theory (@BullTheoryio) September 7, 2026

比特幣礦工需要龐大的電力連接，而銅也廣泛用於電纜與變壓器。根據美國能源資訊管理局的資料，加密貨幣挖礦是推升電力需求的因素之一。國際能源總署也將銅列為電網的關鍵金屬之一。

展望

短期內銅價將受美國關稅政策的明確性、礦山生產力以及交易所庫存分布影響。高價、融資成本與製造業疲弱可能抑制需求，而電網、資料中心與電氣化帶來的持續需求，則可能使供給疑慮持續受到關注。政策制定者如何解決精煉銅關稅問題，以及下半年礦產量能否回穩，將決定美國與全球銅市場之間目前的錯位格局是延續還是消退。