美國消費者借款在六月反彈，但潛在的債務壓力訊號持續存在

美國人似乎在5月利用退稅償還了信用卡餘額，但6月又再次增加借款。雖然部分分析師將此反彈視為消費者仍有韌性、願意借款和消費的證據，但更廣泛的數據揭示了更令人擔憂的趨勢。

六月借款數據

循環債務——主要反映未償還的信用卡餘額——在5月收縮了4.7%。6月則反彈，增加了68億美元，月增率為6%，根據最新的聯準會數據。

6月整體消費債務增加了142億美元，總額達到5.17兆美元。聯準會的消費債務數據包括信用卡債務、學生貸款和汽車貸款，但不包括房貸。若納入房貸，美國家庭背負的總債務達到創紀錄水準。截至2025年第一季末，家庭總債務達18.2兆美元。

5月循環債務的收縮與退稅季同時發生，這可能解釋了信用卡餘額在單月內的急劇下降，因為許多家庭會利用退稅來減少未償債務。然而，5月的下降也反映了一個更廣泛的趨勢：過去一年來消費借款增長明顯放緩，可能顯示消費者正接近其信用卡額度上限。

非循環債務增長依然疲弱

非循環信用餘額——涵蓋汽車、學生貸款和其他大額購物的借款——在6月溫和增長74億美元，增幅為2.3%。非循環債務目前規模為3.81兆美元。

非循環信用的增長已經低迷超過一年。疫情前平均約為5%，但近幾個月平均僅約2%。此一放緩表明消費者已減少大額商品支出，以支應日常必需品不斷上漲的成本。2023年10月聯邦學生貸款在暫停逾三年後恢復還款，也將家庭現金流轉向債務償還而非新增消費。

考量到消費支出約佔美國經濟活動的三分之二，消費支出能力的任何持續下降都代表重大的經濟隱憂。即使6月借款出現反彈，這不一定表示消費者信心增強，如部分分析師所聲稱的那樣。這同樣可能反映出壓力沉重的家庭依賴信用卡來支付基本開銷。退稅帶來的暫時紓困僅提供了短暫的喘息。

疫情時期儲蓄已耗盡

在疫情期間，手持刺激支票且被困在家中的美國人大幅償還了信用卡餘額。2020年循環債務降至1兆美元以下。同時，2020年4月個人儲蓄率飆升至31.8%——為1960年代以來的最高水準。

這些儲蓄此後已消耗殆盡。總儲蓄在2021年8月達到2.1兆美元的峰值。到2023年6月，舊金山聯準會估計總儲蓄已降至1,900億美元，意味著美國人在短短兩年內消耗了1.9兆美元的儲蓄。到2024年3月，舊金山聯準會判定這些超額儲蓄已全部耗盡。

儲蓄耗盡後，美國人日益轉向信用卡來因應開銷，同時疫情後通膨飆升。消費債務總額現已超過5兆美元。背負這些債務的成本也急劇攀升：聯準會在2022年3月至2023年7月期間累計將聯邦基準利率調高了5.25個百分點，推動平均信用卡年利率超過20%——根據聯準會可追溯至1990年代中期的調查數據，這是有記錄以來的最高水準。

違約率處於衰退後高點

根據最新的紐約聯準會數據，13.1%的信用卡餘額逾期至少90天——為大衰退晚期以來的最高水準。嚴重信用卡違約率自2022年第三季以來上升了5.5%，惡化速度較2007至2010年期間更快。汽車貸款違約率也在上升，尤其是在次級貸款借款人中，為家庭資產負債表增添了另一層壓力。

紐約聯準會數據亦顯示，2026年第一季信用卡餘額微降，顯示消費者已放慢債務累積速度，即便他們仍持續難以償還現有債務。較低收入的美国人承受最大的財務壓力，不過富裕地區的違約率也在上升。

LegalShield消費者壓力指數

LegalShield的消費者壓力法律指數（CSLI）進一步反映了消費者的財務壓力，該壓力已「成為美國家庭的新常態」，LegalShield發言人表示。CSLI在2026年第一季較2025年第四季微降，但年增率仍高達11.6%。報告將季度的下降歸因於「主要來自消費金融領域季節性退稅紓困」。

「該指數仍處於與持續性、廣泛性財務困境一致的高水準，」報告指出。

LegalShield破產次指數在第一季上升2%，年增率達8%。LegalShield指出，其破產數據歷史上一直作為領先指標，自2006年以來以0.95的相關性，比實際非企業破產申請提前兩個季度。

房屋止贖次指數年增20.3%，達到自2020年3月疫情爆發以來的最高水準。LegalShield將其形容為「當前經濟中最強烈的困境訊號」。

「房主正面臨由託管帳戶重設驅動的嚴重還款衝擊。2019年至2025年間，全國房主保險保費上漲了70%，現已佔平均每月房貸還款額的14%。問題不在本金；而是每月總還款義務已悄悄攀升至更高水準，」報告指出。

綜觀全局，數據指向的是一個處於持續財務壓力下的消費者。在家庭債務創歷史新高、儲蓄耗盡、違約率攀升的情況下，整體態勢表明當前消費者借款和支出的發展軌跡值得密切關注。