Compound 是最早讓加密貨幣借貸在沒有銀行的情況下運作的協議之一,該項目已批准創紀錄的 5,200 萬美元開發預算,並圍繞傳統金融老將重組領導層,將下一個篇章押注於機構,而非曾經推動 DeFi 發展、追逐收益的散戶。

市場反應立即顯現:消息公布後,該協議的原生代幣 COMP 在過去 24 小時內上漲逾 10%。Compound 基金會在 X 上發文表示,該協議正在「進入下一個時代」。

這一轉變反映了更廣泛的產業趨勢:曾以服務散戶起家的項目,如今正積極爭取銀行、資產管理公司與合規部門,以重新站穩腳步。

從 120 億美元到 12 億美元

據 DeFillama 數據,Compound 的鎖倉總價值(TVL)已跌至約 12 億美元,較該協議 2021 年 9 月高峰時的 120 億美元下滑約 90%。其中絕大多數 TVL 位於以太坊上,Arbitrum 則遠居第二。

這些數據與 DeFi 借貸領域的龍頭協議 Aave 相去甚遠,後者的 TVL 超過 146 億美元。考量到 Compound 於 2018 年推出時開創了這一類別,且據其自行統計,迄今已處理約 4,800 億美元的存款與借款,這一差距格外引人注目。在推升其各項指標的激勵計畫結束後,該協議的成長陷入停滯,凸顯出 DeFi 項目在代幣獎勵消退後難以維持使用量的困境。

儘管近期出現反彈,COMP 的交易價格仍遠低於其輝煌時期。該代幣目前交易價約為 18 美元,較 2021 年的歷史高點下跌 98%。

Compound 計劃如何運用這 5,200 萬美元

該預算經 Compound DAO 表決通過,其中 1,400 萬美元已核准可立即動用,其餘部分將依里程碑分批釋出,這種結構讓由金庫資助的開發團隊受到績效約束。

這筆資金大致分為兩部分:約 2,800 萬美元用於營運以及新協議版本 Compound V4 背後的工程開發,2,400 萬美元用於業務成長。在成長資金中,800 萬至 1,000 萬美元指定用於機構合作夥伴關係,而非過去向流動性提供者付費以拉高表面數據的舊有做法。

V4 的核心是一項「軸輻式」(hub-and-spoke)設計,將資金透過中央樞紐進行調度,而非將其隔離在各個獨立市場中,此舉旨在為專業交易對手提供更嚴謹的風險控制。Compound 表示,已有超過 10 個合作夥伴作出承諾,另有 20 多個正在洽談中。

由傳統金融打造的團隊陣容

此次領導層改組可謂宣示決心之舉。新團隊包括營運長 Christopher Donovan,他曾任 Near Foundation 營運長;以及產品長 Steven Liu,他曾將 Maple Finance 的資產規模從 5 億美元擴大至 50 億美元。

Coinbase Custody 前執行長 Aaron Schnarch 將以執行董事身分加入,其他新進成員則來自 Anchorage Digital、HSBC、Broadridge Financial 與 Maple。

Schnarch 在聲明中表示:「DeFi 是一項卓越的創新;然而,它的機構採用程度仍然有限。」他並補充說,現有產品「未能達到傳統金融的標準」。

並非所有人都僅憑資歷就買帳。Arch Lending 的 Himanshu Sahay 表示,這筆預算與團隊陣容可謂「認真的一步」,但他警告,機構「承保的不是團隊,而是結構」。

為何現在人人都在追逐機構?

Compound 加入了一場它本可率先領跑的競賽,但為時已晚。今年以來,機構化轉向已成為加密貨幣領域的預設生存策略,各協議與市場基礎設施都在尋找資金更雄厚、要求更正式的用戶,而非推動 DeFi 首波榮景的散戶大眾。

據 Cryptopolitan 報導,今年 7 月,以太坊基金會前員工推出了 Ethereum Institutional,這是一個由 Bitmine、SharpLink 與 Joseph Lubin 支持的非營利組織,作為銀行與資產管理公司的「門戶」。代幣化現實世界資產到 5 月已攀升至約 6,500 億美元,且第一季有超過 2,000 家機構揭露透過現貨 ETF 持有比特幣。

Orbs 的 Ran Hammer 表示:「散戶參與度已大不如前」,並指出這條區塊鏈已「悄然成為金融機構之間進行結算、執行與互動的場所」。渣打銀行預測,DeFi 產業到 2030 年可能達到 2.7 兆美元的規模。